哈，你来啦！

我不是很明白为什么“时间：1-2.5年”，但我收到的信息是写“2.5年”的。

你说到解冻时市道不好的情况，正是我担心的。

招行有给您条款不，让理财经理发个电子版的募集说明书给您，发给我帮您研究一下看看。

这个投资股票的产品还是比大多数其他投资股票的产品好的。如果自己不精于股票，又想在牛市的时候挣一些钱

如果条款合适，持有这类产品是相对不错的选择。如果世道不好就认栽，如果只弄个10万也不是很大的数字。

如果弄几十上百万，就要仔细考虑了。

唔该晒你提醒。

招行的经理话星期日晚发募集说明书比我。

呵呵，不客气的。 刚好看到一个研究报告，可以看看

海通证券：定向增发私募基金研究2011-08-12 16:54:33　来源: 网易财经　有0人参与 手机看新闻
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1.    定增私募产品成为市场焦点
今年以来，由于业绩不佳，私募行业似乎星光暗淡。截止7月底，非结构化私募平均收益为-4.01%，679只今年之前成立的产品中，390只战胜了同期沪深300指数，289只跑输指数。
不过博弘数君旗下的定向增发系列基金却逆市获得了34.41%的收益。由于定增系列基金的表现优异，市场对该产品颇为认可，自去年11月第一只该系列基金成立以来，目前已经累计成立了22只基金，参与定增项目19个，总规模超过20亿。
2.    定增股票的投资机会
表1为2006年至今所有解禁期为1年并且已经解禁的定向增发项目统计。整体来看参与定向增发的获利是非常优厚的。就解禁之后的平均收益来看，最近三年中，2009年的牛市中参与定向增发可获收益最高，平均收益达82.98%，但是获得高额收益的项目多集中在2009年的一季度；2008年的熊市参与定向增发收益较低，但也达到44.22%。我们取参与定增投资者获得定增股票当天的市场价，计算增发价格相对于二级市场的折价，可以发现，牛市中折价相对较多，2007年折价最高达到-33.28%，2006年折价最低为-26.32%。熊市和震荡市折价水平较低，2008、2010年折价水平为约-20%，这可能由于牛市中定增公告披露对正股有较强推动作用，从而拉大折价，而熊市中这种效应较弱，不过总体来看，折价率都在20%以上，这是投资定增股票的丰厚收益的重要来源。

表1定向增发数据统计

2006 2007 2008 2009 2010 定向增发项目数量 38 92 46 68 52 平均折价 -26.32% -33.28% -20.49% -28.02% -20.84% 解禁平均收益 296% 42.10% 44.22% 82.98% 60.68% 解禁平均超额收益 68.1% 52.75% 53.23% 78.08% 54.76%

资料来源：wind注：统计入某年度的定增项目是指在该年度实施定向增发的项目，并非解禁日期在该年度折价是指定增价在股份变动日相对市场价的折扣

表2定向增发数据统计

2006 2007 2008 2009 2010 定向增发破发比例 0.00% 54.35% 39.13% 14.71% 9.62% 跑输同期大盘比例 52.63% 23.91% 15.22% 8.82% 9.62%

资料来源：wind注：统计入某年度的定增项目是指在该年度进行定向增发的项目，并非解禁日期在该年度

定向增发虽然总体来看收益相当显著，但是从单个项目来看，仍然是有较大可能亏损。如2007年定增股票解禁日市价低于增发价格的比例超过50%，意味着该年度解禁的定增项目有超过一半亏损。其中亏损最大的万通地产亏损达76.69%。虽然基本上绝大多数定向增发都能以相对二级市场折扣价购买到股票，但是由于长达一年的解禁期，二级市场股票的走势还是对定增项目是否盈利有更为重要的影响。例如因为2006、2007年两年的牛市，2006年实施的所有定增项目都是盈利的；而2008年的大熊市导致2007年实施的定增项目一半以上出现亏损；2008年39.13%的定增项目出现亏损，这些亏损项目中超过一半都是在2009年前两个月解禁，并未享受到2009年牛市带来的上涨； 2009下半年、2010年两年定增项目经历的主要是震荡市，因此亏损的定增项目占比降至1成左右。
从与大盘相比的超额收益角度来看，我们发现，2006年的定增项目有52.63%没有获得超额收益；2007年的定增项目中，跑输指数占比却大幅下降，只有近1/4。2009年及2010年跑输大盘的定增项目比例最低，分别为8.82%以及9.62%，可见，牛市中参与定增项目，获得超额收益的可能性反而最小，而在震荡格局定增项目的超额收益最高。
综上，我们可以发现，即使参与定向增发能够以折扣价购买股票，这部分折扣也无法抵御熊市的系统性风险。一旦参与定增项目的时机处于牛市的末端，或者定增股票解禁之前始终处于熊市之中，破发的风险是非常大的。从获取绝对收益的角度来看，经历牛市的定增项目盈利的概率以及盈利的幅度是最大的。但从获取超额收益的角度来看，从成立到解禁经历震荡市的定增项目赢得超额收益的概率最大，而经历牛市的定增项目跑输大盘的概率反而最高。

恒生都有类似的，10万RMB或者2万美金起步，半年9。6%，一年可以浮动13%。