通胀之虎初显利爪，股市投资者应该慎之又慎。周洛华先生早已说过，通胀无牛市，这是国外资本市场的一个经典判断。

目前股市被加息阴影压迫得近乎窒息，周五综合症屡屡发作。加息只是表象，对加息的恐惧也是表象，背后的事实是通胀压力剧增以及经济的严重失衡，人们对于实体经济能否支撑虚拟经济表示出深刻的怀疑。

多年来我国释放巨量货币、原材料价格上升换来的是高增长、低通胀的奇迹，如果不是前股改时代股市制度问题导致股市彻底失范，中国投资者早该在市场中赚取了不菲的增长红利。但股市失范与真正的优质高效的制造企业无法上市，导致股市劣币横行，与经济快速增长共同发生的是银行存款的逐年快速上升。
 
　　后股改时代中国资本市场的制度性问题开始拆解，股民投资热情回升，但此时中国经济却可能因为多年的结构性弊端，通胀风险初显。这是投资者的不幸，说明实体经济的消化能力已经出现了重大的问题。

从2002年以来国际油价再次进入上涨通道。2002年以来，在一系列基本面和非基本面因素的作用下，国际原油价格持续上涨，并不断创出新高。2004年土地实行招拍挂政策后房价加速上涨，2005有色金属等价格上涨，到了今年一块猪肉的故事说出了农产品价格节节攀升的事实。从工业原材料到农产品，已经形成了一个完整的物价上涨周期。

通胀显形传递给投资者两个信号：第一，实体经济已无法消化来自上游产业的压力，高增长低通胀的故事已说不下去；第二，中国经济的转型遭遇结构失衡瓶颈，近几年来对于非公经济的制约造成税源过度集中，形成经济捆绑态势，高效企业的发展受到严重制约。
 
　　股市在4300点遭遇的心理恐慌不仅仅是个政策顶的问题，而是目前经济承受力无法承载更大规模的虚拟市场。经济结构性失衡必定会从实体经济传导到股市。