全球农药行业处于二次产能转移阶段、中国受环保等因素进入产嫩收缩期是农药行情持续升温的大背景。本次转移驱动因素更多的在于结构方面，而国内受制于环保政策产能无法大规模扩张，预计农药行业的持续期将超出市场预期。

公司一季度业绩大幅增长主要来自农药业务盈利回升，公司拥有2.5 万吨草甘膦产能及8000 吨百草枯原药产能，草甘膦和百草枯持续走好的行情带动公司业绩改善。

草甘膦：目前甘氨酸路线实际成交价 3.65-3.75 万元/吨，港口FOB 主流价格上调至5200-5960 美元/吨。IDAN 路线工厂主流稳定至5500-5800美元/吨。我们对草甘膦依然维持乐观态势，需求端，转基因作物种植面积切切实实的增长是行业能在4—5 年内实现第二次复苏最核心的背景，巴西、印度等地区的种植面积呈现直线上涨趋势，未来仍然将在需求端带动草甘膦需求；中国国内受环保核查等因素影响，产能无法大规模提升，这在未来一段时间内都将是行业内需面临的常态，基于此，我们判断这一波草甘膦繁荣的行情预计较2008 年持续性更强。

百草枯：我们在前期吡啶行业深度中曾经提到，百草枯良好的使用效果使得它短期内并无合适替代品，这是百草枯依然能保持持续增长最核心的因素。在近两年来全球已无新增产能的大背景下，东南亚、南美等地区需求的持续升温带动了国内百草枯原药的上涨。目前行业内的实际情况是部分大型企业近期订单基本排满，已停止报价，我们预计在未来一段时间，百草枯仍然将维持良好的供需格局，价格依然有上涨空间。

盈利预测：参照目前产品出厂价及市场报价，我们预测公司2013-2014年每股收益分别为0.67、0.90 元，目前股价8.50 元，对应PE 分别为13、9 倍，我们看好草甘膦及百草枯业务的持续涨价行情，给予“推荐”评级。