投资原理篇003：楼市在替谁背黑锅？

本篇阐述的是对于经济学的理解，比较枯燥。用更宏观的视角来审示房产市场，落脚点仍是讨论楼市。因为篇幅过于宏大，加上本人水平有限，一切简化处理，只阐述大致观点。

一、经济周期

经济周期指经济体的衰退、谷底、扩张和顶峰周期性的波动，经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复。经济周期是经济体总体性的、各行各业相对一致性波动的现象。

奥地利学派商业周期理论认为，经济周期本身不是市场的固有规律，政府是引起周期的根源，带来经济周期繁荣和萧条的最大原因是货币政策。在政府错误的贷币政策引导下，企业家决策集体失灵。

为了刺激经济发展，政府一般采取信贷扩张政策，这给了企业家错误的信号，进行了原先他们不会进行的投资，特别是一些回报更长的长期项目。大量的过度的投资促进了工资收入的增长，大家以为是购买力增加了，于是开始过度消费，内需旺盛，经济虚假繁荣。但是，随着边际效应的递减，货币扩张的效果越来越小，咉行必须发越来越多的货币才可以维系投资。此时，过度的投资导致了“产能过剩”。大量的货币最终必然触发资产价格和物价的上涨，消费者突然发现，手中的货币购买力下降了。货币信贷扩张带来虚假的繁荣，货币信贷进一步扩张又被用来作为萧条时期的应对措施，阻碍了市场的自我纠正。

二、神奇的药方：消灭经济低谷

市场具有自我纠正错误的功能。经济衰退来临，企业家因为亏损，会废弃或缩减部分投资，减少产能，高层经理降薪，工人下岗失业或降工资，总体消费缩减。银行的部分贷款变成不良账款，迫使银行相应调整信贷政策。企业破产、工人失业、工资下降、物价下降，经过一阵痛苦的调整之后，市场又慢慢恢复正常。

但是，在政府眼里，这些调整是不正常的。企业不能破产、高层经理不能降薪、工人不能下岗、银行贷款一定要收回、物价不能下降...... 政府不想直面大萧条，凯恩斯之流就开出了一剂神奇的药方，可以消灭眼前的经济低谷，摆脱目前的经济困窘。一出现危机苗头的时候，政府就迫不及待地使用药方，站出来救市，增加货币供应量，向银行输血、挽救工厂、防止失业。这样做的结果就是，繁荣延长了，经济衰退与危机推迟了。但这些错误的做法使得市场的纠正效果减弱，甚至将经济衰退拉入大萧条的深渊。

目前，媒体报道各个地方债务违约暴发，特别是一些大企业还不起钱，很多人认为这些企业要破产了，金融危机要爆发了。图样图森破。这些事情到了灵道那边，大手一挥，先查查有没有贪污，没有的话就拨款解决一下问题。钱不够就再印，一印解千愁。

三、通胀结构：雨露不均沾

我们在前面的文中提到，虽然大水漫灌，但是雨露并不均沾。目前“印钞机”的钱，“诞生”于北京。北京是天然的受益者，各地汲取的营养不一，各部门各行业各阶层分得的羹也是相差甚远。如果新增货币进入市场，平均地分摊到每个人头上，那么相当于大家都一样，则所有的资产和物价都同步上涨，结果是一点影响都不会有。

但是实际情况是，新增货币进入市场后，并不是平均地推动价格上涨，而是有先后和程度上的差别。各个部门的物价在前后不同的时间以不同的程度上涨。由于新增货币注入经济体的主要进口是银行信贷，所以银行信贷资金的去向就是价格率先上涨的地方。一般是先抬升资本品价格，其中楼市是主要的出口，起到蓄水池的作用。随着货币流入社会，很多产品的价格就慢慢地涨上来了。

四、去杠杆：只许州官放火，不许百姓点灯

问题是永远存在的，钱是永远要印的，药是一直要吃的。

但是副作用也会越来越大，经济的病情越拖越重。

“君有疾在腠理，不治将恐深”

“君之病在肌肤，不治将益深”

“君之病在肠胃，不治将益深”

“君之病在骨髓，臣是以无请也”

目前的状态离“臣是以无请”还差的很远。国家也采取了一系列措施防止药方的副作用。

这剂防止印操副作用的药方就是“宽货币紧信贷”。“宽货币”前面说过了，就是印操，解决问题，消灭经济低谷，一印解千愁。相当于变相征收铸币税或财产税，“紧信贷”就是削减货币乘数常数值，降低基础货币的利用率，提高剥削率。

银行业、工商业、地方政府和广大劳动人民是“紧信贷”的受伤者，他们也在不断创新，寻找新的渠道，降低纸币的使用，比如支付宝。很多人不明白为什么支付宝提出“无现金”被定义为非法，原因就是咉行一定要让你用现金！我打你，你不能躲。

每当问题丛生，中咉入不敷出，需要滥发纸币，又要防止“通货膨胀”副作用的时候。“宽货币紧信贷”就会一再被提出。这剂药方同样会有副作用，造成更恶劣的后果。就是几年一次的危机，也就是几年一次的大洪水。

只许中咉印钱，不许百姓反抗。

五、经济转型、拉动内需

中国经济一直在寻找新的增长点。在出口不振的情况下，要继续经济的高速发展，一方面是推动经济结构的转型升级，从初级代加工转变为中高级制造业，另一方面，是扩大消费类内需。

目前的经济结构转型升级，实施的是产业政策干预，需要依靠信贷为基础投放大量资金。药根本停不下来。

如果转型成功，则万事大吉。如果不成功，则一直往后拖，总有一天会成功。没有成功或者副作用太大要死人了怎么办？参看 W.W.I   W.W.II

六、房产替谁背了黑锅？

药不能停，通胀又不是普遍同步的。楼市的庞大体量和保值属性，首当其冲地承担起了蓄水池的功能。各类资产品价格的相对稳定，要感谢楼市！各种物价的相对平缓，要感谢楼市！经济相对平稳运行，要感谢楼市！咉行印操没有造成全方位的通胀，要感谢楼市！地方政府仍可以运作土地经营收税，要感谢楼市！......

为什么仍有大量的学者百姓骂房产？因为XX者无畏啊。