◆ 【基金】
◆ 【南方隆元产业主题股基上半年收益率居首】
　　基金上半年业绩揭晓。股票基金方面，深圳的基金公司南方隆元产业主题、鹏华价值优势、博时主题行业、长城品牌上半年收益率分别为6.89%、6.58%、4.01%、3.98%，位居前四。南方精选、博时特许、信达澳银领先增长等深系基金也均取得正收益。
　　混合基金方面，富国天瑞收益率达3.47%，居首。王亚伟执掌的两只混合基金分别位居混合基金第二和第四名。

【投资策略】

◆ 上海证券：2011年7月基金投资策略
◆ 国金证券：下半年在债基投资上采取稳健防御策略

【基金经理视点】

◆ 中欧基金聂曙光：下半年债市可能逐渐迎来投资机会
◆ 上投摩根杜猛：看好新兴产业股尤其是节能板块
◆ 交银施罗德李家春：调控显成效市场现积极变化
◆ 景顺长城张继荣：看好政策驱动行业和中报业绩良好个股

◆ 【基金动态】
◆ 【基金抄底吸货八成以上仓位大幅增加】
　　在近期的超跌反弹行情中，基金均有不同程度的抄底吸货操作，仓位已有不同幅度的提升。
　　相关数据显示，截至7月1日，405只积极投资偏股开放式基金平均仓位为79.63%，相比前周上升0.42个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.37个百分点。从基金类型上看，股票型基金平均仓位为83.72%，混合型基金平均仓位为74.02%。
　　从仓位分布情况上看，与前周相比，中高仓位（80%-90%）基金较前周大幅增加，中仓位（70%-80%）保持不变，其余各区间基金小幅减少。招商大盘、广发大盘、华商领先、大成行业、长信量化等41只基金仓位在94%以上。

◆ 【杠杆基金远远跑赢市场指数】
　　杠杆基金作为抢反弹“利器”再次得到验证。
6月20日市场触地反弹以来，截至7月4日上证指数涨7.3%，沪深300涨8.59%，中证500指数涨10.30%，而杠杆基金远比指数跑得快。数据显示，在二级市场上，杠杆基金中涨得最好的是信诚500B，其区间涨幅为16.91%，其次是银华锐进为16.37%、申万进取15.13%、双禧B为11.70%。
　　业内人士表示，二季度的股市调整已经充分反映了市场的悲观预期，而今国内经济“软着陆”预期渐次清晰，未来市场利率将见顶，流动性紧张局面也将有所改善，A股股市将迎来一波估值修复的见底反弹行情。而杠杆指基能够帮助投资者规避选股风险，更好地把握投资机会并跑赢市场指数，是投资者博取反弹的优良工具。

◆ 【外资行代销基金有望开闸】
　　继QFII获准参与期指市场后，中国在金融服务业领域再次做出开放措施：在中美战略与经济对话上，中国承诺允许在华组建的美国和其他外资银行销售国内公募基金，取得基金托管执照并在QFII的期货交易中充当保证金存款银行。这意味着，外资行代销基金有望开闸。
　　此次继中国政府高层承诺放行外资行准入后，监管部门已经着手在制定相关的管理条例，预计今年年内外资行代销共同基金一事就能成行。据悉，东亚、汇丰、花旗、渣打银行都已经磨刀霍霍，甚至部分从业人员已经拥有基金销售职业资格。与此同时，外资银行几乎都在联络基金公司商谈，但对于合作对象及方式还没有初定方向。
　　业内人士表示，从去年下半年开始，监管层就外资银行基金销售业务召开多次会议，外资银行基金托管资格和代销资格需要经过证监会和银监会两部门核准，目前监管层对外资银行代销基金业务均持支持态度。

◆ 【基金持股资产净值占流通市值首次低于10%】
　　股票方向基金资产净值占A股流通市值比例指标反映了基金对于A股市场的影响力。该指标越高，表明基金的影响力越大。
　　从近三年的数据来看，基金对A股市场的影响力逐年降低。截至2011年6月30日，沪深A股流通市值合计20.086万亿元，按照资产净值口径计算，股票方向基金（不含QDII）资产净值为19427.05亿元，以国内A股为主要投资方向的基金占A股流通市值的比例为9.67%。
　　对比上半年前的数据，即截至2010年12月31日，沪深A股流通市值合计19.311万亿元左右，按照资产净值口径计算，股票方向基金（不含QDII）资产净值21101.91亿元，占A股流通市值的10.93%。半年间，基金持股占比减少近1.3个百分点，对A股市场的影响力持续下降。

◆ 【去年英雄榜绩优基金今成“套人黑洞”】
　　统计显示，截至今年上半年，去年业绩前十名的基金，仅王亚伟掌舵的华夏策略精选和华夏大盘精选两只基金仍在前十名，其余8只基金身影均已不在前十行列。
　　2010年偏股型基金（剔除指数型基金，下同）中，华商盛世成长、银河行业优选、华夏策略精选、嘉实增长、华商动态阿尔法、华夏大盘精选、华夏优势增长、天治创新先锋、信达澳银中小盘、嘉实优质企业收益率位居前十名。而如今，偏股型基金中考成绩已经出炉，前十名中却难找到这些基金的影子。
　　业绩变脸最快的为华商系的华商动态阿尔法，该基金在2010年偏股型基金收益率排行榜中位居第五名，而今年上半年，该基金净值已损失16.38%，业绩排行倒数第七名；去年的黑马基金华商盛世成长今年上半年净值下跌8.92%，排名已经落后至偏股型基金中的后三分之一；和去年冠军华商盛世成长命运相同的还有天治创新先锋、信达澳银中小盘、银河行业优选，这些基金均在去年业绩排行榜中位居前十名，然而今年上半年业绩排名均在200名以后。

◆ 【基金行业已经陷入“存量游戏”的怪圈】
　　2011年上半年，新基金发行呈现井喷状态，基金总数迅速增长。然而，基金业的总体份额仅增长了52亿份，总资产规模甚至缩水了1595亿元。
　　数据显示，截至2011年6月30日，全部基金资产净值23599.66亿元，份额规模24279.24亿份，与去年全年相比，资产净值缩水1594.83亿元，份额规模增加52.42亿份。股票方向基金共602只，资产净值20081.49亿元，份额规模20887.10亿份，与去年全年相比，总份额减少161.47亿份，总资产规模减1761.16亿元。在60家基金公司中(剔除新成立的浙商和纽银梅隆西部)，有47家基金公司的资产规模下降，占比高达78%。但是，目前证监会对创新基金产品的申报审批并没有数量上的限制，只要创新产品方案成熟，就可以上报。Wind统计数据显示，2011年上半年，共108只新基金发行，总发行份额1665.56亿份，已接近去年全年发行份额的70%。
　　业内人士表示，从今年上半年的发行和赎回的情况来看，基金行业无疑已经陷入了“存量游戏”的怪圈：新基金越发越猛，但基金市场的整体份额却没有多大的突破，资产规模也出现了缩水。

◆ 【运作刚满10周年公募基金却陷四大困境】
　　在开放式基金正式运作10周年之际，基金业却困难重重：偏股基金业绩大幅跑输市场基准，老基金持续净赎回规模滞涨，新基金难卖陷入亏损，基金公司老总频繁更换。
　　上半年，沪深300指数跌2.69%，而偏股基金平均下跌近8%，大幅跑输市场基准。据统计，今年二季度老基金合计份额缩水近500亿份，加上一季度1100亿份的净赎回量，上半年老基金净赎回近1600亿份。上半年，发行了106只新基金，但合计募集规模仅为1764亿份，仅仅能够弥补老基金的赎回量。截至上周四，在7个月时间里，60多家基金公司中有四分之一公司的老总因各种原因走人。
　　业内人士表示，投资者的期望和基金的能力之间存在偏差。由于对基金认识的偏差，基金业和基金经理承受了较大的压力，从而产生错乱和重重困局。

◆ 【行业集中度上升基金公司贫富差距拉大】
　　今年上半年，基金业延续强者恒强格局，大公司依靠强势新基金发行实现份额增长，行业集中度显著上升，基金行业贫富差距进一步拉大。
　　统计显示，截至今年中期，全部62家基金公司合计管理资产规模（不包括ETF联接基金）为2.3279万亿元，其中规模最大的前10家公司合计管理规模达到1.1359万亿元，占基金行业总规模的比例为48.80%，比去年底的47.85%提升0.95个百分点；今年中期规模排名前20位的基金公司合计管理公募基金资产达到1.6216万亿元，占比达69.66%、比去年底提升0.87个百分点，而且，前20家公司管理规模全部超过了400亿元，仅华夏基金管理规模即达到2215.15亿元，占据行业9.52%的市场份额。
　　在股市表现不佳和出现净赎回的情况下，大型基金公司通过密集发行新基金保持市场份额提升。上半年，南方基金发行3只基金，募资100亿元；诺安基金发行4只基金，募资81亿元；易方达、汇添富等公司新基金发行规模也都超过80亿元。反观小基金公司，不少业绩不佳，新基金发行困难，规模增长缓慢，一些公司规模急剧下降。

◆ 【南方中国中小盘指数基金即将正式发行】
　　日前获批的南方中国中小盘指数基金，计划于7月下旬正式发行。其成分股都是投资者耳熟能详的知名企业，如蒙牛乳业、汇源果汁、SOHO中国、凤凰卫视、吉利汽车等等，它们的共同特点是在香港上市，主营业务在中国，受益于中国经济成长，企业本身处于高速成长期。
　　据悉，由于这些企业处在高速成长期，因此中国中小盘股票指数具有较好的成长性。从企业盈利能力、成长性和行业分布等特征来看，中国中小盘股票指数与中证500指数十分相似，亦被解读为港版的“中证500”。

◆ 【投资策略】
◆ 【上海证券：2011年7月基金投资策略】
　　经过长达近1个季度的下跌，市场风险已经得到一定程度的释放；国务院总理温家宝关于通胀可控的言论引发市场关于“政策面放松”的预期；同时预告中期的上市公司近8成报喜；我们认为这给7月市场维持短期反弹提供契机。
　　从交易性机会来看，反弹行业主要基于中报业绩和通胀可控预期，重仓中报向好股票和消费类行业的基金有望取得短期超额收益。从固定收益类基金来看，7月份建议配置型投资者关注债券期限结构较短的债券型基金和选证能力突出且可参与二级市场投资者的债券型基金。
　　我们在“维持短期反弹契机隐现，注重选证和平衡”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。

◆ 【国金证券：下半年在债基投资上采取稳健防御策略】
　　国金证券分析师张剑辉指出，短期债券市场不存在大的风险，但明显的波段性投资机会也会较小，中期看，信贷四季度的内生性松动，使得债市面临调整压力，收益波动区间会有所收窄。另考虑到目前收益率已处于较高水平，预计下半年债券市场的波动也在为长期投资机会“积蓄力量”。下半年参与新股申购获得补充收益的难度依然较大，将显著影响债基间的相互收益水平。
　　具体看，稳健操作的债券－新股申购型基金预期年化收益水平或较去年下降，但其中管理能力较强的品种仍有战胜CPI及定存的能力。在债基投资上，采取稳健防御策略，优选管理人综合能力具有比较优势且历史业绩持续稳定产品。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【中欧基金聂曙光：下半年债市可能逐渐迎来投资机会】
　 上半年收官，受市场大幅波动影响，各类基金业绩分化现象明显。低波动的债券型基金受股、债两市波动影响，近三个月净值普遍出现回落，但部分中小基金公司旗下基金表现突出，逆市取得正收益。
　　中欧稳健收益基金经理聂曙光表示，下半年债券市场可能逐渐迎来投资机会。他判断，当前中国经济正处于价格上涨、经济减速的滞胀期，近期数据波动程度的降低表明当前经济已处于滞胀后期。从资产配置周期角度来看，债市或将率先进入小牛市。
　　从近期市场表现来看，聂曙光表示，预计资金面在7月将会有所改善，有望带动短端资金面回暖，7天回购利率逐步走低，收益率特别是短端收益率将有所回落，为债券基金带来较好的机会。

◆ 【上投摩根杜猛：看好新兴产业股尤其是节能板块】
　　短短两周，大盘从2600点附近快速反弹站上2800点。新兴产业个股表现亮丽，锂电池、高端装备、高新技术等板块频现牛股。
　　上投摩根新兴动力拟任基金经理杜猛表示，上半年市场以沪综指下跌1.64%收官，市场已是底部区域或接近底部区域。在估值压力充分释放后，下半年新兴产业个股将迎来春天，特别是前期被错杀的行业前景良好、估值已具备吸引力的公司有望迎来“纠偏行情”。
　　具体到行业板块，杜猛表示，看好节能板块。中国的电力价格现在已经走入快速上升通道。随着节能项目收回成本的时间提前，会涌现一批业绩优秀的企业。

◆ 【交银施罗德李家春：调控显成效市场现积极变化】
　　温总理在伦敦时间6月23日发表于英国《金融时报》某媒体的署名文章中谈到，中国整体价格水平处于可控范围内，并预计将稳步回落。
就此发言，交银施罗德固定收益部副总经理、交银增利基金经理李家春表示，展望下半年物价波动趋势，可以看到一些积极的变化。首先，从二、三季度GDP增速的一致预期来看，大约在9-9.5%之间，即便考虑到潜在增长率的缓慢下降，这仍很可能是一个低于潜在增长率的增长水平。因此年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。并且在GDP下一次上穿潜在增长率之前，都不会看到CPI的显著上升。其次，国际大宗商品价格对国内通胀水平的影响，从日益全球化的生产和贸易趋势来看，价格水平的传导是极为有效的。考虑到欧美国家的经济形势，并不存在推动大宗商品价格上行的经济动力。而美联储QE2政策导致的大宗商品价格金融化因素也将随着QE2的结束而逐渐弱化，只要欧美不再简单的通过投放货币来刺激经济，则大宗商品价格难以大幅波动。

◆ 【景顺长城张继荣：看好政策驱动行业和中报业绩良好个股】
　　景顺长城鼎益基金经理张继荣表示，主流机构对目前的市场看法比较一致，认为估值处于底部区域，通胀即将见顶回落，有反弹的机会。地方政府可通过发债的形式建保障性住房。市场对于保障性住房的进度和资金来源更有信心，一定程度上对冲了房地产增速下降的情况。从近期央行货币投放的速度和规模看，减弱了市场对于货币政策趋紧的担心，以上因素使得近段时间周期类股票表现较好。
　　随着货币政策和通胀形势转变，张继荣表示未来看好两个方向，一是政策驱动的行业，譬如保障性住房、水利建设和新兴产业；二是中报业绩良好，估值便宜的上市公司。

【投资策略】

◆ 银河证券：下半年基金投资应攻守兼备动态选择
◆ 国金证券：下半年基金组合配置策略

【基金经理视点】

◆ 华安基金：2011年中期策略报告
◆ 泰达宏利基金：未来还有加息空间
◆ 长盛基金：QDII基金震荡源于海外股市不给力
◆ 富国基金李军：奢侈品投资成抗通胀良招

【基民学堂】

◆ 定投：用平常心获取高回报

◆ 【基金动态】
◆ 【积极关注分级股基进取份额】
　　股票型进取份额在六月份上涨的行情中溢价比五月份有明显较小，可以积极关注。
　　整体上，所有的股票型分级基金的基础份额在6月都取得了正收益，其中表现最好的是兴全合润上涨了5.11%，排名最后的是双禧中证100，上涨1.33%。排名靠前的都是一些以投资中小盘股为主的基金，而大盘股基金则表现靠后，这也和整个6月的结构性行情有关。在6月代表小盘股地中证500的涨幅要明显好于代表大盘股的中证100。

◆ 【次新基金被赎濒临清盘】
　　今年上半年基金缩水比例超过50%以上有21只，大部分属于低风险类产品，其中次新基金缩水最多。
　　统计显示，在次新基金中，缩水比例最大的是在今年3月23月成立的信诚货币A，缩水比例高达89.38%；紧随其后的是今年3月30日成立的长信标普100，5月10日打开申赎后，截至6月30日，缩水比例高达88.26%；3月23日成立的大成标普500，缩水比例高达79.22%；2月11日成立的招商标普金砖四国，缩水比例达59.43%。
　　在偏股型次新基金中，由于“帮忙资金”的撤退，一些基金为了应付大量赎回只能眼睁睁看着行情错过。今年3月17日成立的万家中证红利，自6月15日打开申赎，仅两周就被赎回3.7亿份，规模减至7.19亿份，缩水比例达33.95%。

◆ 【基金再度淘金高风险品种】
　　据悉，此前经历过股价大幅修正的中小板、创业板在新兴产业政策出台前夜正受到基金经理的密集调研，在基金仓位大幅提高的过程中，中小板、创业板中一批新兴产业成长股正陆续进入基金经理的股票池和投资组合。
深交所公开交易信息显示，机构频频现身中小板、创业板个股卖方席位的现象近来出现明显转变。以大盘表现相对勉强的6日、7日为例，深交所披露的中小板、创业板个股的公开交易信息中，机构买入现象频频增加，其中包括华安基金安顺持有的格林美、嘉实量化阿尔法基金持有的中能电气、海富通旗下三只基金介入的飞力达等。
　　业内人士表示，经历前期A股市场的修正，中小板、创业板品种的估值泡沫已较前期大为释放，而在市场信心回暖、资金回流的背景下，中小盘优质品种的筹码也变得具有稀缺性。

◆ 【偏股型基金“一地基毛”遭普遍净赎回】
　　今年上半年，伴随大盘的持续震荡向下，净值破一的偏股型基金数量屡创新高，不少基金在面值线上苦苦挣扎。数据显示，截至去年年底，有35只基金跌破面值(复权单位净值在一元以下，下同)，而今年一季末时，这一数量已增长至56只，刚刚过去的二季度再次将破一股基数量升高至83只。
　　需要指出的是，上述83只二季度末跌破面值的偏股型基金中，包括了56只一季度末破一的偏股基金在内。也就是一季末时净值破一的偏股型基金在二季度里无一翻身，复权单位净值仍均处一元面值以下。
　　面对市场上的“一地基毛”，很多投资者担心基金日后将面对的风险，选择了赎回基金。数据发现，上述83只二季末时复权单位净值破一的偏股型基金，在二季度中普遍遭遇净赎回的尴尬境遇，累计净赎回110.23亿份，净赎回份额占列入统计范围内的373只偏股基金累计净赎回份额151.6亿份的72.71%。

◆ 【传闻公募三巨头换帅】
　　据传闻，近期资产规模排名前五的基金公司中，除了华夏基金和南方基金，其余三巨头都在酝酿变更，他们是嘉实基金的赵学军、易方达基金的叶俊英和博时基金的肖风。
　　嘉实基金在5月11日公告原董事长王忠民因任期届满退休，由董事、总经理赵学军代为履行董事长职责，时间不超过90日。当时业内传闻赵学军将直接升任董事长一职，如今，业内又有传闻称安奎将出任嘉实基金董事长。安奎，嘉实基金董事，2004年初至今任嘉实基金的大股东中诚信托有限责任公司副总经理，曾任吉林省证券公司总经理、吉林天信投资公司总经理等职。与赵学军继任总经理不同，博时基金的总经理肖风此次再次惹上离职传闻，去年上半年，肖风要离开博时基金的传闻就广为流传。易方达基金的总经理叶俊英与前两位又不同。此次业内传闻，叶俊英将升任董事长，而主管销售的副总刘晓艳将升任总经理。

◆ 【老基金遭赎回新基金成袖珍】
　　统计显示，二季度基金赎回达467.92亿份，净赎回比例为2.10%，其中低风险货币型基金和债券型基金净赎回比例最大，分别为11.45%和8.22%。
　　另外，QDII和保本基金份额缩水比例也较大，分别为6.13%和5.65%，相比之下，股票型和混合型基金虽然也出现份额缩水，但缩水比例均不足1%。而在一季度，各类基金也都普现净赎回，份额合计减少1100亿份，赎回比例最大的同样是货币型基金和债券型基金。
　　同时，在一些基金公司，不仅老基金没有管理好，同时又在发新基金，结果导致两边“失血”。如频临清盘边缘的申万菱信盛利配置，中期基金份额为5100万份、天治趋势精选基金份额为5800万份、宝盈中证100份额为6445.85万份等。

◆ 【逆市破位下跌天山股份或套牢众基金】
　　由于对保障房建设的预期强烈，近期，与此相关的水泥板块频频上演疯狂上涨，6月14日更出现了8只水泥股集体涨停现象。天山股份这只基金重仓股却在近期逆市下跌，破位下跌迹象明显，导致众多一季度新建仓的基金或将被深套其中。
　　多只基金一季度扎堆买入。一季报显示，今年一季度嘉实策略、华夏优势增长、申万巴黎新动力、广发聚富、华夏蓝筹核心等多只基金均在该股前十大股东名单中。其中华夏的两只基金共计加仓股数超过900万股。
　　从走势上看，该股近半年时间内区间最高价45.18元，最低价27.97元，区间加权平均价格约在37元之上。按区间平均价格计算，今年一季度新建仓基金或已全线套牢。分析人士认为，从走势上看主力放量杀跌出货的痕迹十分明显，前期放量中阴线有可能是机构资金所为。天山股份这种脱离板块性上涨独自破位下跌的走势，也可能意味着机构主力利用概念性利好，加大出货力度所致，后市继续破位下跌概率极高。

◆ 【深交所：下阶段将重点发展三类基金产品】
　　近日，深圳证券交易所基金部总监陈文权表示，下一阶段深交所将根据市场需求，进一步完善基金业务系统，重点发展具有深交所优势的三类基金产品。
　　大力发展指数基金产品，尽快推出跨市场ETF、跨境ETF，争取在短期内涵盖多个指数和具有一定规模流动性的指数基金板块；继续推动基金的发展与创新，重点发展指数型和债券型分级基金，注重风险控制为市场提供更多特质鲜明的资产配置工具；进一步发展封闭式债券基金，为投资者提供更多低风险、收益稳定的产品。

◆ 【基金延期发行成常态】
　　7月1日，农银汇理增强收益债券型证券投资基金，募集金额只有20亿份，10天前，该基金甚至发布延期公告，将该基金募集期延长至6月28日。此前，农银汇理从2008年6月以来共计发行了8只基金，平均每只基金募资62亿元，而市场平均募集规模只有22亿元。延期发行对于农银汇理来说破天荒了。
整个6月，基金延期发行成为常态。6月15日，招商基金发布TMT50ETF基金及其联接基金变更募集期的公告，这两只基金5月16日开始募集，原定募集截止日是6月16日，后宣布募集期延长至6月21日。此前新华基金也宣布，新华灵活主题股票型基金募集期由原定6月24日截止，延长至7月8日。
业内人士表示，基金延期是因为募集情况太差，整个6月，成立的基金平均募集规模9.77亿元。银行渠道在基金发行如此泛滥的情况下，已经被榨干了。

◆ 【投资策略】
◆ 【银河证券：下半年基金投资应攻守兼备动态选择】
　　整体来看，大中盘蓝筹类个股的估值仍处于较低水平，因此目前A股整体估值水平拥有较显著的安全边际。从通胀来看，调控效果已经显现，经济与企业利润回落将逐步确认，通胀高峰即将过去，未来政策维稳甚至放松是大概率事件，因此市场下跌幅度有限。
　　在投资策略上可以更为注重攻守兼备。震荡市场环境下，主动型管理人的超额收益能力表现将较为突出，可以重点选择具有一定风格优势的主动型基金。在资产配置上，可以增配传统封闭式基金等有相对较高安全边际的产品。在结构性行情中，风格的快速转换仍然具有较大可能。对于一般投资者而言，在组合上可以保持整体的均衡配置。
　　随着场内固定收益类低风险创新基金品种的增加，不同产品之间实际风险及收益情况差异较大。特别是永续型分级基金低风险级别易受净值波动的影响，信用风险也会发生迁移，投资者应动态选择。

◆ 【国金证券：下半年基金组合配置策略】
　　2011年上半年对于基民来说是比较痛苦的，A股市场震荡下跌，开放式股票型（不含指数型）基金业绩下跌6.87%，混合型基金业绩下跌6.81%。
　　不过，下半年情况或有改观，随着经济和企业盈利底部的能见度将逐渐清晰，投资者对盈利过度的悲观预期将被扭转。同时，政策放松的必要性和可能性都会增强，对政策放松的期待将带来估值修复和情绪向乐观化的转变。
　　就基金组合配置策略来看，在格局逐渐清晰的背景下，下半年整体操作可适当积极。初期组合可以以相对稳健的品种为核心，同时辅以投资风格积极的品种适当参与。随着估值修复和情绪向乐观化的转变，可逐渐提升组合高风险资产的比例，并增强组合风格的进攻性。在组合风险逐渐提升的过程中，大家可继续加强对指数型基金的运用。就主动管理的开放式股票型和混合型基金选择上，建议大家更多关注稳定性更强的中盘或中大盘风格基金。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【华安基金：2011年中期策略报告】
　　近日，华安基金发布2011年中期策略报告，认为市场将可能在7月、8月份震荡筑底，此后将可能出现反弹。
华安基金建议，相应的配置思路可以先防守、后进攻。华安基金表示，7-8月份有望展开的震荡筑底行情，机会主要体现为中报业绩推动的结构性行情，此后的反弹主力将可能更多集中于周期类行业和中小板。

◆ 【泰达宏利基金：未来还有加息空间】
　　对于今年以来的第三次加息，泰达宏利基金表示，加息完全在市场预期之中，根本原因仍是通胀，只是加息的时点比市场预期晚了一个月，这表明紧缩频率已经出现实质性放缓，是本次加息的最大变化。
　　泰达宏利表示，由于实际贷款利率和上浮比例都处在较高的水平，基准利率的上调并不会完全传导到实际贷款利率，因此对经济的抑制作用微弱。
　　泰达宏利预测，未来即使通胀回落，不代表加息政策的终结，如果央行意图在明年恢复正利率，今年的基准利率或将调整到3.75%至4%。

◆ 【长盛基金：QDII基金震荡源于海外股市不给力】
　　7月各类基金中报、及业绩总结报告陆续出炉，几乎是去年格局的翻版。QDII基金上半年成绩单依旧好于内地股基，同时也战胜了A股指数。
　　上半年QDII受益于海外市场的回暖，而A股市场则受制于我国经济增长放缓和较大的通胀压力。与同期的260余只偏股型基金相比，所有QDII基金的半年业绩均排名前1/4，其分散投资风险的重要角色进一步巩固。
　　对于二季度后期QDII基金的震荡，长盛环球大盘精选基金的基金经理吴达认为，近期海外股市调整，主要来自于投资者对欧洲债务危机以及美国国债上限的担忧。

◆ 【富国基金李军：奢侈品投资成抗通胀良招】
　　今年以来，我国月度CPI增速已经连续3个月位于5%之上。而近期主流机构频频预测6月CPI可能会超过6%。
　　富国基金首席海外投资分析师李军表示，在全球消费升级导向下，奢侈品基金有望成为抗“通胀”先锋。首先，消费行业与其它行业相比是典型的非周期行业，受经济周期的波动影响更小，稳定性更高。其次，在消费领域，由于高端消费价格对需求弹性较小，行业壁垒高，其投资前景更好，增速也更快。

◆ 【基民学堂】
◆ 【定投：用平常心获取高回报】
　　实证研究表明，坚持长期基金定投，其回报率能够接近甚至高于标的基金（定投选定的基金）的同期收益率。Wind资讯统计显示，上证综合指数过去20年年均复合增长率高达16%。
　　据相关计算数据显示，如果投资者每月定投1000元，假设基金的年复合增长率为10%，20年后可获得的本金和收益共75.42万元，投资的总回报率为214.25%。参照上证综合指数过去20年的年均复合增率16%，20年后可获得的本金（24万）和收益共230.83万元，投资收益率为816.79%。
　　不过，定投这种看似“傻瓜式”的理财方式，坚持下来却并不容易，要耐得住寂寞。

【基金动态】

◆ 基金业跨界营销成普遍现象
◆ 国内第66家基金公司方正富邦获批设立
◆ 基金公司进入“中立”营销时代
◆ 天山股份遭众基金抛弃
◆ 上周ETF基金净申购14.48亿份
◆ 中小行托管基金首发规模开始反超大银行
◆ 上周基金主动减仓为主
◆ 基金券商冷热交锋
◆ 今年上半年基金高管多变动

◆ 山西证券：看好未来市场表现建议基民积极建仓

【基金经理视点】

◆ 融通基金：下半年将现中期行情
◆ 银河消费刘风华：当前已经到了投资消费股的良好时点
◆ 广发聚瑞刘明月：下半年看好结构性机会
◆ 长信基金毛楠：紧缩货币政策后期加息或促市场转好

【基民学堂】

◆ “打折基金”的真实面目

◆ 【基金动态】
◆ 【基金业跨界营销成普遍现象】
　　据悉，近期上投摩根和七喜汽水合作“喝超值七喜，赢超爽基金”的活动，这是上投摩根和百事集团首次跨界活动，也是基金业第一次和日常消费品行业携手宣传。
　　实际上，自鹏华基金携手歌手伍佰宣传新基金之后，基金业就打开跨界营销的大门，基金业跨界营销成为普遍现象。如嘉实基金成为中国网球公开赛举办以来首家基金类白金赞助商；富国基金为配合旗下全球顶级消费品股票型基金发行，启动了“全球奢侈品寻宝之旅”的活动；兴全基金赞助的“未来大师”音乐会等。
　　业内人士认为，与传统的基金营销模式相比，跨界营销更易于承担品牌发展的重任，给客户提供不一样的新鲜感受，激发客户的认同感和积极性，不过，目前基金业的跨界营销基本处于初级阶段，但跨界必然在竞争激烈的当下成为越来越重要的营销手段，未来将有更多的新创意涌现。

◆ 【国内第66家基金公司方正富邦获批设立】
　　据悉，方正富邦基金管理有限公司已于7月1日获中国证监会批准设立，将于近日完成工商注册手续后正式成立，成为中国境内第66家基金管理公司。
　　方正富邦基金拟任董事长雷杰，现任方正证券股份有限公司董事长、瑞信方正证券有限责任公司董事长。拟任总经理宋宜农曾任景顺长城基金副总经理。
　　资料显示，方正富邦基金公司股东为方正证券股份有限公司和台湾富邦证券投资信托股份有限公司，分别出资66.7%和33.3%，公司注册地为北京市，注册资本人民币2亿元。

◆ 【基金公司进入“中立”营销时代】
　　夏季来临，基金公司的营销活动也顺应时令进入暑期档。各家基金公司的营销活动均瞄上了正在放暑假的小朋友，以“孩子”为重点，不仅配合定投品牌进行子女教育专题讲座，更针对暑期开展各类主题活动。
日前，上投摩根基金公司邀请中美教育达人虎妈蔡美儿与国内各界知名人士就教育理念、中西方教育方式的差异进行了深入探讨；华泰柏瑞发布“暑期亲子理财夏令营”召集令，将在暑期举办多期活动，进行网上交易、货币基金、定期定额等初步理财知识讲解；光大保德信基金启动了光大保德信耀未来乡村助学计划，关注贫困地区儿童的成长情况，并将作为公司一个长期慈善项目进行运作。
　　业内人士表示，与过去单纯业务推广不同的是，目前基金公司开展“中立”的营销活动，淡化“急功近利”业务推广的传统印象。基金公司在日常的基金发行之余，逐渐将精力转移到持续营销上来。

◆ 【天山股份遭众基金抛弃】
　　6月末7月初，通常是基金集中调仓的关键时期，这种现象在天山股份身上表现的淋漓尽致。6月24日至7月8日，以基金为首的主力机构在11天的时间里狂抛天山股份8.3亿元，约有15只重仓基金“割肉”逃离。天山股份无疑成为这段时间内，被基金减仓最显著的重仓股。
业内人士表示，在水泥价格稳步上涨之后，水泥业被机构一路唱多，天山股份这种脱离板块性上涨独自破位下跌的走势，意味着机构主力利用概念性利好加大出货力度。在基金调仓的关键时刻，基金减持的品种往往后市走势继续疲弱。

◆ 【上周ETF基金净申购14.48亿份】
　　下半年首个交易周市场高开低走，累计上涨1.39%，上海证券交易所及深圳证券交易所公示数据显示，目前在市场上运作的25只ETF基金，于上周净申购14.48亿份，是6月份以来净申购份额最多的一个交易周。
　　具体看，有4只ETF基金上周净申购，其中，在上交所运作的华安上证180ETF基金上周份额净申购8.4亿份，成为25只市场上运作的ETF基金中，份额膨胀最多的一只ETF基金。19只ETF基金份额净赎回，其中，博时超大盘ETF基金上周净赎回6900万份，是25只市场上运作的ETF基金中净赎回最多的一只ETF基金。此外，在上交所运作的国联安上证商品和华泰柏瑞上证中小盘两只ETF基金上周份额未发生变动。
　　同时，深圳证券交易所公示数据显示，5只在深交所运作的ETF基金份额上周净申购8.1亿份。其中，2只ETF基金净申购，3只ETF基金份额缩水。其中，最新份额高达248.05亿份的易方达深证100ETF基金以8.25亿份的净申购份额成为在深交所运作的5只ETF基金中份额净申购最多的一只ETF基金。

◆ 【中小行托管基金首发规模开始反超大银行】
　　近期，中小银行托管基金的首发规模已经开始反超大型银行，一些中小银行的新基金发行能力相比之下也毫不逊色。
　　数据显示，万家添利基金与邮政储蓄银行合作，首发规模达26.35亿元；在民生银行托管的光大保德信信用添益债券基金首发募得26.27亿元；中欧沪深300基金选择了兴业银行为托管行，首发成绩为12.02亿元；浦银货币基金的托管行为中信银行，首发取得了37.74亿元的好成绩。
　　业内人士表示，目前传统大银行的基金销售渠道已经变得越来越拥挤，而大银行由于自身渠道优势，向基金公司收取的费用水涨船高，令众多基金公司苦不堪言。而中小银行则是主动出击争取新基金的托管资格，在渠道费用等方面往往比大型银行更加优惠。

◆ 【上周基金主动减仓为主】
　　数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比前周下降较为明显。可比主动股票基金加权平均仓位为79.33%，相比前周下降1.65%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.62%，相比前周下降1.44%；配置混合型基金加权平均仓位69.5%，相比前周下降0.7%。测算期间沪深300指数小幅上涨，有轻微的被动增仓效应；扣除被动仓位变化后，三类偏股基金主动减持均较为明显。
上周非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中，保本基金加权平均仓位20.52%，相比前周下降1.86%；偏债混合型基金加权平均仓位22.57%，相比前周小幅下降0.41%；债券型基金加权平均股票仓位12.43%，较前周小幅增加0.6%。
从具体基金来看，上周主动减仓基金占到多数，虽然平均仓位下降较为明显，但显著减仓的基金占比并不高。扣除被动仓位变化后，206只基金主动减仓幅度超过2%，其中29只基金主动减仓超过5%；另一方面，主动增持基金数量相比前周大幅减少，仅51只基金增持超过2%，其中9只基金主动增持超过5%。

◆ 【基金券商冷热交锋】
　　从6月底、7月初公布的券商中期报告来看，多数券商较为一致地表达了对下半年股市的看好。不过，作为买方的基金，整体则显得谨慎许多。
　 “下半年上证综指有大约500点的上涨空间”；“沪深300估值目标为12到19倍，对应的上证综指点位可看高到3400到3500点”；“七月突围，提升6个月上证综指目标至3500点”；6月中下旬以来，券商中期策略密集发布，乐观声音成为压倒多数。虽然个别券商提出“不认为股票市场具备大幅度上涨的空间”，但这些不同声音基本被淹没在看多洪流中。
相比于券商接近乎集体性的热情高涨，基金阵营却出现了较大的分化，虽然不乏乐观派，但相当部分基金经理的心态和表现却平静、谨慎很多。“现在卖方看到3500点、3800点的都有，我觉得他们有点过于乐观了。目前来看，指数有这样大幅上涨的可能性比较小。”一位基金经理表示。

◆ 【今年上半年基金高管多变动】
　　今年上半年，基金业高管变动达到基金业成立以来高峰。自年初以来，已有12位基金公司总经理，7位董事长，以及多位副总更换，几乎每个星期都有变动。
其中，在总经理变更的基金公司中，上海地区占比最多，中海基金、国海富兰克林基金、申万菱信基金、国联安基金、银河基金、金元比联基金、交银施罗德基金等7家基金公司的总经理都发生了变更；深圳地区长城、招商总经理变更，北京地区的长盛基金、天弘基金、益民基金总经理变更。
探究离职原因，这些高管变动分为三类：主动离职、被动离职与自然变更。在这三种不同的变更原因中，主动离职者往往是已经有了去处，被动离职者则显得最为低调，而自然变更的人事中，任期满退休，以及随之产生的人员替补者均已自动有了去处。

◆ 【投资策略】
◆ 【山西证券：看好未来市场表现建议基民积极建仓】
　　对于未来的市场走势，我们持相对乐观的态度，认为市场反弹趋势还没有改变。但由于未来反弹速度会较前期有所放慢，进二退一的格局将会是主基调。
首先从宏观面来看，6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，食品类价格同比上涨14.4%，影响CPI上涨4.26个百分点，其中猪肉价格同比上涨57.1%，影响CPI上涨1.37个百分点。从6月份公布的宏观数据来看，虽然CPI数据创出了近三年来的新高，但考虑到主要是由于猪肉价格在6月份同比大幅上涨造成的，我们认为未来随着生猪出栏量的提升，猪肉价格有望有所回落，这种局面很难持续，因此，未来通胀形式还是可控的，而且三季度CPI见顶的概率也较大，未来有望下行。
总之，我们看好未来通胀下行之后的市场表现，建议广大基民积极逢低建仓，充分抓住市场建仓机会，建议目前位置关注一下场内偏股类基金，长线持有。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【融通基金：下半年将现中期行情】
　　融通基金研究部下半年策略报告认为，基于短期流动性和政策预期的博弈，短期市场反弹高度有限，但从核心驱动要素来看，下半年整体环境或将好于上半年。
　　融通基金分析，今年初、特别是二季度开始，以工业增加值为代表的需求下滑，而CPI却仍在高位甚至创新高时，证券市场经历了类滞涨周期，相应的也是股市下滑最快的时候。随着通胀见顶，有望摆脱类滞涨状态而转入小衰退周期，市场的底部一般也会在该区域中出现。
　　融通基金表示，在短期反弹之后，市场将经历一轮通胀下行阶段，对盈利的担忧后，展开中期行情。

◆ 【银河消费刘风华：当前已经到了投资消费股的良好时点】
　　银河消费股票基金拟任基金经理刘风华表示，历史上表现出色的上市公司往往契合经济发展的背景。未来几年，经济转型、内需升级将成为新经济时代的驱动因子，这就决定了下阶段的资产配置策略。
　 “目前，中国已不仅是制造大国，也是消费大国。中国消费庞大的人口基数以及与发达经济体的差距，都说明中国消费的潜力巨大。在政策扶持上，政府也看到了发展内需的必要性，“十二五”提出的扩大消费需求、保障改善民生和收入分配政策将逐步打开制约内需的瓶颈，伴随经济转型进程，消费将成为中国经济的主要驱动力。
刘风华表示，下半年消费旺季和估值切换都将给消费板块带来良好投资机遇，当前已经到了投资消费股的良好时点。

◆ 【广发聚瑞刘明月：下半年看好结构性机会】
　　广发聚瑞基金经理刘明月表示，二季度开始后，由于市场并没有出现系统性风险，因此具体配置上，并没有对基金的仓位和配置行业进行过大幅度调整，主要还是在泛消费板块和经济转型受益行业中，挖掘更优质的子行业和个股。
　　对于未来市场走势，刘明月表示，当前市场处于估值底部，对紧缩政策的担忧告一段落，近期公布的经济数据也并没有过分悲观（PMI等）；同时，保障型住房、中西部建设等政策也将陆续落实，本身对宏观调控对市场带来的不利影响起到一定的对冲作用，因此我对市场未来走势并不过分悲观。
　　具体配置思路上，刘明月坦言下半年的市场机会主要还是一些结构性机会。主要投资思路是品牌消费+结构转型，看好板块除食品饮料、医药外，还有品牌服装、商贸、中西部建设、电网投资、节能减排等领域。

◆ 【长信基金毛楠：紧缩货币政策后期加息或促市场转好】
　　在6月份通胀数据即将出台之际，伴随市场对CPI可能继续走高的预期，央行实现年内第三次加息，目的直指再度高企的通胀预期，但基于升息幅度有限，市场反应较为平稳。
　　对此，长信基金策略分析师毛楠表示，此次调整存贷款基准利率符合市场预期。紧缩货币政策处于明确后期判断不变，加息将有利于市场预期继续转好，或最终促进市场转向。
　　毛楠分析指出，伴随央行年内三次加息，判断紧缩货币政策或处后期，或将有利于市场继续转好。市场在消除了对经济的过分担忧后，加息对于抑制通胀和通胀预期无疑将起到正面的作用，市场短期也有可能迎来紧缩政策的真空期。这将有利于A股市场预期的继续好转以及市场活跃度的继续提升。

◆ 【基民学堂】
◆ 【“打折基金”的真实面目】
　　每当市场历经深幅调整，便会有一批股票型基金跌破一元面值进入“打折”区域。那么，购买净值“打折”的基金能让购买者享受到实惠吗？
　　稍有基金常识的人都知道，基金的净值分为份额净值和份额累计净值两种，只要查阅那些所谓“打折”基金的累计净值就可以明白，所谓的“打折”仅仅体现在份额净值。通过分析“打折”基金的成立时间可以发现，最晚成立于2007年11月11日，最早成立于2003年4月28日。之所以会出现“打折”，首先与2007年的大熊市有关。再对这些基金品种进行分析可以发现，除了三只指数型基金外，还有四只主动型股基，而这四只股基都曾多次实施分红。正是市场的反复下跌和频繁的分红、除息，使得基金份额净值处于面值之下。
　　如果将日常生活中积累的某些常识运用到购买基金中也是不妥的。比如：某基金份额净值为0.56元，以1000元购买，则可以获得1785.71份；该基金份额累计净值为2.103元，投1000元购买，则可以获得475.51份。假定在净值上涨10%后卖出，你会发现实际上两者获利情况一样。

【基金动态】

◆ 国内首只投资上证380指数基金获批
◆ 基金持仓比率连续下降
◆ 基金高管考核机制向业绩靠拢
◆ 市场反弹超七成偏股型基金跑赢大盘
◆ 指数型分级基金反弹抢眼
◆ 7月份基金打新热情重燃
◆ 400-500亿成基金公司最优资产管理规模
◆ 房贷紧俏银行硬性搭售基金
◆ 基金直销发力
◆ 混合型基金受长线投资者青睐

【投资策略】

◆ 光大证券：适当增加前期跌幅较大A类基金

【基金经理视点】

◆ 华宝兴业基金：蓝筹股同样也可具有高成长性
◆ 嘉实基金杨阳：中盘股将成为未来中国资本市场中流砥柱
◆ 汇添富基金刘劲文：怎么看基金的排名
◆ 长城基金钟光正：债券市场底部投资机会即将来临

【基民学堂】

◆ 配置债基稳定性是首选因素

◆ 【基金动态】
◆ 【国内首只投资上证380指数基金获批】
　　国内首只投资于上证380指数的基金产品“南方上证380ETF及其联接基金”日前获批，基金经理拟由南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金的基金经理杨德龙担任。
　　据悉，该基金以定位于新兴蓝筹股指数的上证380指数为标的指数。该指数样本空间为沪市A股并剔除上证180指数样本股、最新一期财报中每股收益或未分配利润为负的公司、及最近五年内未派发现金红利或送股的公司，再根据样本空间股票的营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名优选作为上证380指数的成份股。

◆ 【基金持仓比率连续下降】
　　截至7月15日，118只基金（占比34%）仓位低于70%，97只基金（占比27.9%）仓位介于70%-80%，93只基金（占比26.8%）仓位介于80%-90%之间，39只基金（占比11.2%）的仓位高于90%；上周134只基金（占比38.6%）主动减仓5%以上，171只基金（占比49.3%）主动减仓5%以内，39只基金（占比11.2%）主动加仓5%以内，3只基金（占比0.9%）主动加仓5%以上。上周共305只基金（占比87.89%）主动减仓。
　　数据显示，截至7月15日，主动型股票基金平均仓位为74.52%，与前一周的平均仓位78.21%相比，下降3.69个百分点，其中主动减仓4.10个百分点。据测算，主动型股票方向基金自2010年10月份以来基金仓位保持在80%以上，2月中旬达到85.69%高位后仓位整体下降，六月初基金持续小幅加仓，近三周以来小幅主动减仓。主动型股票方向基金的平均仓位由6月24日的82.03%降至7月15日的74.52%
　　截至7月15日，股票型基金仓位下降3.34%至79.95%，偏股型基金仓位下降4.44%至70.79%，平衡型基金仓位下降3.25%至65.24%。

◆ 【基金高管考核机制向业绩靠拢】
　　基金公司过分追求资产管理规模，是造成目前行业许多问题的原因之一。基金公司的核心竞争力是投资业绩，各项工作都应围绕提高、维护业绩进行。
　　据悉，上海3家基金公司悄然改革了高管考核机制，对各项考核指标的权重进行了调整，原本排名第一的资产管理规模已经被投资业绩取代。这是一项重要的突破，意味着行业开始真正认识到基金规模是靠管出来的，而不是卖出来的。
　　业内人士认为，对于这类制度性的改革，更多需要自上而下的推动。希望在这几家基金公司的带动下，有关部门能加大参与和推动的力度，把基金行业的业绩导向策略真正落到实处。

◆ 【市场反弹超七成偏股型基金跑赢大盘】
　　6月21日开始，A股市场迎来期盼已久的反弹行情。至7月15日收盘，上证综指期间涨幅达到了7.59%。19个交易日中，上半年跌得“头破血流”的偏股型基金纷纷重新振作，不少基金收复了失地。
　　数据显示，随着绝大多数个股止跌回升，偏股型基金净值开始整体上涨。从6月20日收盘至7月15日收盘，有可比数据的551只偏股型基金（含有指数型基金）中，净值平均涨幅将近9%，无一下跌。此外，据统计，551只偏股型基金中，有245只基金的区间净值涨幅超过了10%，占比44%；423只基金跑赢了大盘，占比76.8%。
　　具体基金品种上看，分级杠杆基金一举夺得偏股型基金反弹业绩榜单的前五强。此外，中小盘基金也是反弹的另一支先头部队。数据显示，6月21日以来，前期净值跌幅较大的光大中小盘、工银瑞信中小盘成长等基本收复上半年失地，净值增长排名靠前。泰信优质生活基金至7月15日收盘的净值涨幅是17.64%，稳居偏股型基金反弹冠军，而广发聚瑞、工银稳健成长基金等紧随其后。

◆ 【指数型分级基金反弹抢眼】
　　众多基金中，最先嗅到反弹良机的，当属指数型分级基金。数据显示，6月21日-7月8日市场反弹期间，申万菱信深成进取以24.32%的复权单位净值增长率位列所有基金中第一位。
　　在此轮反弹中，创新型封闭式基金复权单位净值增长率排名前十中，指数型分级基金就占了5席。除申万进取外，信诚中证500B以19.6%的复权单位净值增长率排名第三；银华系银华锐进和银华鑫利分别以18.6%和17.39%位列六位、七位；国联安双禧B以11.21%位列第八。数据显示，在6月21日-7月8日15个交易日中，银华锐进的成交量涨幅最多，此轮反弹的成交量为17.79亿份，涨幅达9亿份。而作为反弹冠军的申万进取成交量也涨了3.07亿份。
　　业内人士分析，指数型分级基金的仓位普遍比较高，有的甚至达到满仓，平均95%的仓位是主动型分级基金所不能及的。因此市场一旦迎来反弹，高仓位的指数型基金就更具优势。

◆ 【7月份基金打新热情重燃】
　　上周五，首日登陆A股的N江粉涨幅达149.38%。至此，7月以来上市交易的12只新股创下平均95.89%首日涨幅，创今年新高。统计表明，12只新股同时吸引了445只基金参与询价。平均每只新股有34只基金参与询价，仅次于2月份，为年内次高。此外，处于锁定期的65只新股也不负重望，为86只基金带来浮盈9.11亿元。
　　统计显示，进入二季度，新股发行的平均市盈率骤降，6月份更是低至27.73倍。7月，尽管市盈率略有回升，至31.3倍，但仍处于低点。所以，7月上市交易的12只新股，基金为其中的7只询价时报出最高价，比例达58%。
　　数据表明，1至7月份，以个股为单位，基金中签次数分别是3.71、4.42、5.04、2.51、4.3、4.16和4.33。这意味着，基金打新热情在二季度出现明显下降，4月份为最低点，7月份则重新回归。

◆ 【400-500亿成基金公司最优资产管理规模】
　　数据显示，2010年管理效率最好的前5家基金公司中，排第1、3、4、5的诺安、交银施罗德、中邮创业和长盛，资产管理规模均在400-500亿元之间，仅排名第2的广发在千亿规模。管理效率第一的诺安，目前规模470亿元，去年末只排在行业第20名，但其2010年净利润达3.6亿元，排第九；293万元人均净利润，更是高居行业第二。管理效率分列第3、4、5的交银施罗德、中邮创业和长盛，去年末规模排名分别是16、25、26。人均创造净利润：交银施罗德为210万元，排第七；中邮创业223万元，排第五；长盛193万元，排第十。
　　运营成本上，上述4家公司管理费用分别为：2.38亿元、2.71亿元、2.86亿元和2.87亿元，行业排名分别为29、26、25、24，与规模所处位置相比，费用略低。在单位运营费用所创造的净利润上，4家公司分别为1.51、1.32、0.95和0.99，排第1、2、5、4名，以较低的费用创造了较高的利润比率。

◆ 【房贷紧俏银行硬性搭售基金】
　　不少购房者近日异常烦恼，原以为自己赶上了银行房贷优惠，却在众多手续办完后出现附加条款-购买一定数额基金，以确保房贷能够正常获批。
　　据悉，目前不少银行在办理房贷时都绑定基金销售条款。不仅如此，一家地方性银行开出的价码是存30万现金在账户等待审批，也需要购买保险或基金。更有商业银行将例如基金、网银等不同业务设置成几个选项，购房者可以根据情况选择业务，选的业务越多越有利于放款。客户可以购买的基金只能是股票型产品，债券基金等低风险类别不在选择范围，不仅如此，银行还限制了最低购买份额。
　　法律专家认为，这种做法，不仅违反了《消费者权益保护法》，也违反银行业相关法规，最关键的是让贷款人被迫承担投资风险。

◆ 【基金直销发力】
　　一直被基金公司视为“不给力”的直销逐渐体现其在基金销售中的功能。据统计，2010年开放式基金销售总额中直销渠道占比31%，券商渠道占比9%，银行渠道占比60%。直销占比超过三成。虽然银行渠道依旧占据主导地位，但直销在连续三年稳定之后的上升，表现出这一渠道正稳稳地占据着自己的一席之地。
　　数据显示，2007年，直销的占比仅为12.8%，之后2008年和2009年，均保持在30%左右。多家基金公司的相关渠道人士表示，2011年，直销的比例有望出现上升，增长点在于通过第三方支付的网上销售的比例增加。此外，加上社保、养老金及专户等非开放式基金的资产管理业务，直销在基金公司中占比增长则更为可观。尤其是一些非开放式基金的销售，增长速度更加明显。

◆ 【混合型基金受长线投资者青睐】
　　日前，相关调研数据显示，有52.2%的投资者表示，现阶段会考虑混合型基金作为未来1-3年内主要的资产配置选择。在这52.2%的投资者中，近60%拥有4年以上投资经验。
　　该调研说明，在今年的震荡市场中，投资者更加看好混合型投资的潜能。事实证明，在今年上半年持续震荡的市场中，混合型基金表现不俗。统计显示，国内154只混合型基金中有10只基金，在上半年取得正收益，大幅战胜沪深300指数同期2.69%的跌幅。

◆ 【投资策略】
◆ 【光大证券：适当增加前期跌幅较大A类基金】
　　债券封闭基金价格继续大幅下降，股型分级基金中A类基金价格企稳，封闭基金体现为折价率上升；股型杠杆B基金的溢价率下降，但依然处于+16的区域。
　　光大证券认为，投资者分歧将加大，净值波动幅度将加大，偏股基金上行的速度将减缓。部分投资者可以适当增加前期跌幅比较大的A类基金。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【华宝兴业基金：蓝筹股同样也可具有高成长性】
　　华宝兴业基金公司近日表示，提及“成长”二字，投资者往往会联想起中小市值股票，认为市值较大的蓝筹股在成长性方面稍逊一筹，其实成长性不应简单依据市值规模来界定，蓝筹和成长并不矛盾。
　　华宝兴业基金指出，上证180成长指数脱胎于上证180指数，其成份股为一篮子蓝筹股的组合。据WIND数据，在深证100、中证500、上证180成长、中小板指等各指数中，2010年净利润增长率最高的为上证180成长指数，达53.47%；而以外在的股价表现而言，从2005至2011年6月底的6年半间，上证180成长指数累计收益率达到205.44%，年化收益率为18.74%。其成份股中，包钢稀土、中恒集团、广晟有色等2009年以来复权后的累计涨幅均达到了215%以上。
　　由此可见，蓝筹和成长并不矛盾，尤是其国内资本市场正处于“新兴+转轨”的快速成长阶段，蓝筹股同样也可具有高成长性。

◆ 【嘉实基金杨阳：中盘股将成为未来中国资本市场中流砥柱】
　　嘉实基金公司拟任基金经理杨阳表示：从今年以来的市场分化表现来看，中小盘及创业板虽然成长性显着，但是估值相对较高；大盘蓝筹股虽估值相对较低，但成长性和上涨动力仍欠缺持续爆发力；中盘股同时兼顾到安全壁垒和成长性，其公司市值大部分处于50亿-300亿元之间，成长持续性良好，将成为未来30年内中国资本市场的中流砥柱。而与之相对的中盘指数基金将是分享此轮上涨的有效配置工具。

◆ 【汇添富基金刘劲文：怎么看基金的排名】
　　排行榜，这个现代社会的产物，不了解的人会依赖它，而有经验的人则会看淡它。
　　汇添富基金刘劲文表示，对于基金这种追求长期回报的理财产品，短期的排名实在没有太大的参考价值。当然，基金排名不是不能看，但至少要看一年或更长的长线排行榜才有参考价值。在数年内都能维持较高收益和较低风险的基金，才算得上是真正的好基金。
　　除了细察基金的长期排名，基金公司的整体排名也值得关注。单只基金业绩的短期涨跌有很多偶然因素，但一家公司旗下的多只基金如果在较长时期内的排名都相对领先，就说明这家公司的投资研究水平整体较高，管理决策机制和风险控制流程相对更加严密完善，其业绩具备长期可复制性，更值得看好。

◆ 【长城基金钟光正：债券市场底部投资机会即将来临】
　　长城积极增利基金经理钟光正表示，随着收益率曲线继续上涨，债券市场的底部投资机会即将来临，投资者可在收益接近或超过前期历史新高阶段关注债市底部投资机会。
　　钟光正表示，从债市收益率曲线的形态上看，有诸多品种收益已再度接近前期历史新高，蕴含较好的投资机会。不过，他也指出，在下半年信用品种供给增加的情况下，不排除收益继续创新高的可能。

◆ 【基民学堂】
◆ 【配置债基稳定性是首选因素】
　　对于配置债券基金的投资者而言，债券基金的稳定特性是首要的投资价值，股市一二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强，而不能代替债券提供的稳定回报价值。
　　选择债券基金，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。因为相比波动很大的股票投资能力，债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。在管理人选择上，要关注两类公司：一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司，如工银瑞信、建信、招商等；另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司，如富国、华夏、嘉实等；以及部分特色投资能力较强的公司，如兴业全球。
　　债券基金长期业绩的稳定性比某时期业绩的迅速提升更值得关注。债券基金业绩大起大落往往说明其收益主要来自于股票投资部分的积极操作，而这类债券基金并不应该重点配置。

【基金动态】

◆ 国内首只投资上证380指数基金获批
◆ 基金持仓比率连续下降
◆ 基金高管考核机制向业绩靠拢
◆ 市场反弹超七成偏股型基金跑赢大盘
◆ 指数型分级基金反弹抢眼
◆ 7月份基金打新热情重燃
◆ 400-500亿成基金公司最优资产管理规模
◆ 房贷紧俏银行硬性搭售基金
◆ 基金直销发力
◆ 混合型基金受长线投资者青睐

【投资策略】

◆ 光大证券：适当增加前期跌幅较大A类基金

【基金经理视点】

◆ 华宝兴业基金：蓝筹股同样也可具有高成长性
◆ 嘉实基金杨阳：中盘股将成为未来中国资本市场中流砥柱
◆ 汇添富基金刘劲文：怎么看基金的排名
◆ 长城基金钟光正：债券市场底部投资机会即将来临

【基民学堂】

◆ 配置债基稳定性是首选因素

◆ 【基金动态】
◆ 【国内首只投资上证380指数基金获批】
　　国内首只投资于上证380指数的基金产品“南方上证380ETF及其联接基金”日前获批，基金经理拟由南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金的基金经理杨德龙担任。
　　据悉，该基金以定位于新兴蓝筹股指数的上证380指数为标的指数。该指数样本空间为沪市A股并剔除上证180指数样本股、最新一期财报中每股收益或未分配利润为负的公司、及最近五年内未派发现金红利或送股的公司，再根据样本空间股票的营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名优选作为上证380指数的成份股。

◆ 【基金持仓比率连续下降】
　　截至7月15日，118只基金（占比34%）仓位低于70%，97只基金（占比27.9%）仓位介于70%-80%，93只基金（占比26.8%）仓位介于80%-90%之间，39只基金（占比11.2%）的仓位高于90%；上周134只基金（占比38.6%）主动减仓5%以上，171只基金（占比49.3%）主动减仓5%以内，39只基金（占比11.2%）主动加仓5%以内，3只基金（占比0.9%）主动加仓5%以上。上周共305只基金（占比87.89%）主动减仓。
　　数据显示，截至7月15日，主动型股票基金平均仓位为74.52%，与前一周的平均仓位78.21%相比，下降3.69个百分点，其中主动减仓4.10个百分点。据测算，主动型股票方向基金自2010年10月份以来基金仓位保持在80%以上，2月中旬达到85.69%高位后仓位整体下降，六月初基金持续小幅加仓，近三周以来小幅主动减仓。主动型股票方向基金的平均仓位由6月24日的82.03%降至7月15日的74.52%
　　截至7月15日，股票型基金仓位下降3.34%至79.95%，偏股型基金仓位下降4.44%至70.79%，平衡型基金仓位下降3.25%至65.24%。

◆ 【基金高管考核机制向业绩靠拢】
　　基金公司过分追求资产管理规模，是造成目前行业许多问题的原因之一。基金公司的核心竞争力是投资业绩，各项工作都应围绕提高、维护业绩进行。
　　据悉，上海3家基金公司悄然改革了高管考核机制，对各项考核指标的权重进行了调整，原本排名第一的资产管理规模已经被投资业绩取代。这是一项重要的突破，意味着行业开始真正认识到基金规模是靠管出来的，而不是卖出来的。
　　业内人士认为，对于这类制度性的改革，更多需要自上而下的推动。希望在这几家基金公司的带动下，有关部门能加大参与和推动的力度，把基金行业的业绩导向策略真正落到实处。

◆ 【市场反弹超七成偏股型基金跑赢大盘】
　　6月21日开始，A股市场迎来期盼已久的反弹行情。至7月15日收盘，上证综指期间涨幅达到了7.59%。19个交易日中，上半年跌得“头破血流”的偏股型基金纷纷重新振作，不少基金收复了失地。
　　数据显示，随着绝大多数个股止跌回升，偏股型基金净值开始整体上涨。从6月20日收盘至7月15日收盘，有可比数据的551只偏股型基金（含有指数型基金）中，净值平均涨幅将近9%，无一下跌。此外，据统计，551只偏股型基金中，有245只基金的区间净值涨幅超过了10%，占比44%；423只基金跑赢了大盘，占比76.8%。
　　具体基金品种上看，分级杠杆基金一举夺得偏股型基金反弹业绩榜单的前五强。此外，中小盘基金也是反弹的另一支先头部队。数据显示，6月21日以来，前期净值跌幅较大的光大中小盘、工银瑞信中小盘成长等基本收复上半年失地，净值增长排名靠前。泰信优质生活基金至7月15日收盘的净值涨幅是17.64%，稳居偏股型基金反弹冠军，而广发聚瑞、工银稳健成长基金等紧随其后。

◆ 【指数型分级基金反弹抢眼】
　　众多基金中，最先嗅到反弹良机的，当属指数型分级基金。数据显示，6月21日-7月8日市场反弹期间，申万菱信深成进取以24.32%的复权单位净值增长率位列所有基金中第一位。
　　在此轮反弹中，创新型封闭式基金复权单位净值增长率排名前十中，指数型分级基金就占了5席。除申万进取外，信诚中证500B以19.6%的复权单位净值增长率排名第三；银华系银华锐进和银华鑫利分别以18.6%和17.39%位列六位、七位；国联安双禧B以11.21%位列第八。数据显示，在6月21日-7月8日15个交易日中，银华锐进的成交量涨幅最多，此轮反弹的成交量为17.79亿份，涨幅达9亿份。而作为反弹冠军的申万进取成交量也涨了3.07亿份。
　　业内人士分析，指数型分级基金的仓位普遍比较高，有的甚至达到满仓，平均95%的仓位是主动型分级基金所不能及的。因此市场一旦迎来反弹，高仓位的指数型基金就更具优势。

◆ 【7月份基金打新热情重燃】
　　上周五，首日登陆A股的N江粉涨幅达149.38%。至此，7月以来上市交易的12只新股创下平均95.89%首日涨幅，创今年新高。统计表明，12只新股同时吸引了445只基金参与询价。平均每只新股有34只基金参与询价，仅次于2月份，为年内次高。此外，处于锁定期的65只新股也不负重望，为86只基金带来浮盈9.11亿元。
　　统计显示，进入二季度，新股发行的平均市盈率骤降，6月份更是低至27.73倍。7月，尽管市盈率略有回升，至31.3倍，但仍处于低点。所以，7月上市交易的12只新股，基金为其中的7只询价时报出最高价，比例达58%。
　　数据表明，1至7月份，以个股为单位，基金中签次数分别是3.71、4.42、5.04、2.51、4.3、4.16和4.33。这意味着，基金打新热情在二季度出现明显下降，4月份为最低点，7月份则重新回归。

◆ 【400-500亿成基金公司最优资产管理规模】
　　数据显示，2010年管理效率最好的前5家基金公司中，排第1、3、4、5的诺安、交银施罗德、中邮创业和长盛，资产管理规模均在400-500亿元之间，仅排名第2的广发在千亿规模。管理效率第一的诺安，目前规模470亿元，去年末只排在行业第20名，但其2010年净利润达3.6亿元，排第九；293万元人均净利润，更是高居行业第二。管理效率分列第3、4、5的交银施罗德、中邮创业和长盛，去年末规模排名分别是16、25、26。人均创造净利润：交银施罗德为210万元，排第七；中邮创业223万元，排第五；长盛193万元，排第十。
　　运营成本上，上述4家公司管理费用分别为：2.38亿元、2.71亿元、2.86亿元和2.87亿元，行业排名分别为29、26、25、24，与规模所处位置相比，费用略低。在单位运营费用所创造的净利润上，4家公司分别为1.51、1.32、0.95和0.99，排第1、2、5、4名，以较低的费用创造了较高的利润比率。

◆ 【房贷紧俏银行硬性搭售基金】
　　不少购房者近日异常烦恼，原以为自己赶上了银行房贷优惠，却在众多手续办完后出现附加条款-购买一定数额基金，以确保房贷能够正常获批。
　　据悉，目前不少银行在办理房贷时都绑定基金销售条款。不仅如此，一家地方性银行开出的价码是存30万现金在账户等待审批，也需要购买保险或基金。更有商业银行将例如基金、网银等不同业务设置成几个选项，购房者可以根据情况选择业务，选的业务越多越有利于放款。客户可以购买的基金只能是股票型产品，债券基金等低风险类别不在选择范围，不仅如此，银行还限制了最低购买份额。
　　法律专家认为，这种做法，不仅违反了《消费者权益保护法》，也违反银行业相关法规，最关键的是让贷款人被迫承担投资风险。

◆ 【基金直销发力】
　　一直被基金公司视为“不给力”的直销逐渐体现其在基金销售中的功能。据统计，2010年开放式基金销售总额中直销渠道占比31%，券商渠道占比9%，银行渠道占比60%。直销占比超过三成。虽然银行渠道依旧占据主导地位，但直销在连续三年稳定之后的上升，表现出这一渠道正稳稳地占据着自己的一席之地。
　　数据显示，2007年，直销的占比仅为12.8%，之后2008年和2009年，均保持在30%左右。多家基金公司的相关渠道人士表示，2011年，直销的比例有望出现上升，增长点在于通过第三方支付的网上销售的比例增加。此外，加上社保、养老金及专户等非开放式基金的资产管理业务，直销在基金公司中占比增长则更为可观。尤其是一些非开放式基金的销售，增长速度更加明显。

◆ 【混合型基金受长线投资者青睐】
　　日前，相关调研数据显示，有52.2%的投资者表示，现阶段会考虑混合型基金作为未来1-3年内主要的资产配置选择。在这52.2%的投资者中，近60%拥有4年以上投资经验。
　　该调研说明，在今年的震荡市场中，投资者更加看好混合型投资的潜能。事实证明，在今年上半年持续震荡的市场中，混合型基金表现不俗。统计显示，国内154只混合型基金中有10只基金，在上半年取得正收益，大幅战胜沪深300指数同期2.69%的跌幅。

◆ 【投资策略】
◆ 【光大证券：适当增加前期跌幅较大A类基金】
　　债券封闭基金价格继续大幅下降，股型分级基金中A类基金价格企稳，封闭基金体现为折价率上升；股型杠杆B基金的溢价率下降，但依然处于+16的区域。
　　光大证券认为，投资者分歧将加大，净值波动幅度将加大，偏股基金上行的速度将减缓。部分投资者可以适当增加前期跌幅比较大的A类基金。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【华宝兴业基金：蓝筹股同样也可具有高成长性】
　　华宝兴业基金公司近日表示，提及“成长”二字，投资者往往会联想起中小市值股票，认为市值较大的蓝筹股在成长性方面稍逊一筹，其实成长性不应简单依据市值规模来界定，蓝筹和成长并不矛盾。
　　华宝兴业基金指出，上证180成长指数脱胎于上证180指数，其成份股为一篮子蓝筹股的组合。据WIND数据，在深证100、中证500、上证180成长、中小板指等各指数中，2010年净利润增长率最高的为上证180成长指数，达53.47%；而以外在的股价表现而言，从2005至2011年6月底的6年半间，上证180成长指数累计收益率达到205.44%，年化收益率为18.74%。其成份股中，包钢稀土、中恒集团、广晟有色等2009年以来复权后的累计涨幅均达到了215%以上。
　　由此可见，蓝筹和成长并不矛盾，尤是其国内资本市场正处于“新兴+转轨”的快速成长阶段，蓝筹股同样也可具有高成长性。

◆ 【嘉实基金杨阳：中盘股将成为未来中国资本市场中流砥柱】
　　嘉实基金公司拟任基金经理杨阳表示：从今年以来的市场分化表现来看，中小盘及创业板虽然成长性显着，但是估值相对较高；大盘蓝筹股虽估值相对较低，但成长性和上涨动力仍欠缺持续爆发力；中盘股同时兼顾到安全壁垒和成长性，其公司市值大部分处于50亿-300亿元之间，成长持续性良好，将成为未来30年内中国资本市场的中流砥柱。而与之相对的中盘指数基金将是分享此轮上涨的有效配置工具。

◆ 【汇添富基金刘劲文：怎么看基金的排名】
　　排行榜，这个现代社会的产物，不了解的人会依赖它，而有经验的人则会看淡它。
　　汇添富基金刘劲文表示，对于基金这种追求长期回报的理财产品，短期的排名实在没有太大的参考价值。当然，基金排名不是不能看，但至少要看一年或更长的长线排行榜才有参考价值。在数年内都能维持较高收益和较低风险的基金，才算得上是真正的好基金。
　　除了细察基金的长期排名，基金公司的整体排名也值得关注。单只基金业绩的短期涨跌有很多偶然因素，但一家公司旗下的多只基金如果在较长时期内的排名都相对领先，就说明这家公司的投资研究水平整体较高，管理决策机制和风险控制流程相对更加严密完善，其业绩具备长期可复制性，更值得看好。

◆ 【长城基金钟光正：债券市场底部投资机会即将来临】
　　长城积极增利基金经理钟光正表示，随着收益率曲线继续上涨，债券市场的底部投资机会即将来临，投资者可在收益接近或超过前期历史新高阶段关注债市底部投资机会。
　　钟光正表示，从债市收益率曲线的形态上看，有诸多品种收益已再度接近前期历史新高，蕴含较好的投资机会。不过，他也指出，在下半年信用品种供给增加的情况下，不排除收益继续创新高的可能。

◆ 【基民学堂】
◆ 【配置债基稳定性是首选因素】
　　对于配置债券基金的投资者而言，债券基金的稳定特性是首要的投资价值，股市一二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强，而不能代替债券提供的稳定回报价值。
　　选择债券基金，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。因为相比波动很大的股票投资能力，债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。在管理人选择上，要关注两类公司：一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司，如工银瑞信、建信、招商等；另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司，如富国、华夏、嘉实等；以及部分特色投资能力较强的公司，如兴业全球。
　　债券基金长期业绩的稳定性比某时期业绩的迅速提升更值得关注。债券基金业绩大起大落往往说明其收益主要来自于股票投资部分的积极操作，而这类债券基金并不应该重点配置。

【基金动态】

◆ 基金趁调整之机重回创业板
◆ “迷你”基金逼近清盘线
◆ 深证300指数成基金投资“新宠”
◆ 基金销售弱市探新路
◆ 今年是投资货币基金年
◆ 基金公司看空做空渐成主流
◆ 招商证券设立第一只涉足股权投资基金
◆ 《基金法》修订私募基金获明确法律身份
◆ 公募投资决策首度引入资金流向监测指标
◆ 今年新发行保本基金超过去8年发行总量

【投资策略】

◆ 申银万国：2011下半年基金投资策略

【基金经理视点】

◆ 金鹰基金：投资高铁股不能仅看跌幅大小
◆ 大摩华鑫：市场有望在三季度构筑底部
◆ 金元比联李飞：加息进入尾声保本基金迎来建仓良机
◆ 景顺长城：目前是定投的好时机
◆ 上投摩根杨成：债市后市收益趋好

【基民学堂】

◆ 当前市场下定投投资者断供乃不明智之举

◆ 【基金动态】
◆ 【基金趁调整之机重回创业板】
　　由于上半年风格转换突然而至，基金开始“弃小买大”，创业板也跟着出现了剧烈的调整，指数从最高的1122.18点跌到788.6点，跌幅达30%。不过，随着近期创业板出现超跌反弹，基金又重回这一板块了。
　　据基金二季报，基金重仓的835只个股中，其中对创业板个股调仓动作明显，创业板股92只重仓股中，31只为新进持有，36只在一季持有的基础上进一步增持。同时，基金对22只个股进行了减仓操作。另外，对一季度重仓的30只个股彻底抛弃。但总体持股的数量出现了明显的上升。
　　新进个股中，11只基金持股数超过百万股。如飞力达，被10只基金持有，合计持股216.6万股；由于该股是7月6日上市，基金参与打新获配的可能性较大。此外，拓尔思、永利带业等基金持股数分别为200万股和180万股。

◆ 【“迷你”基金逼近清盘线】
　　据统计，截至二季度末，在开放式偏股型基金中，共有20只基金规模低于1亿元，这些“迷你”基金理论上都有沦为清盘基金的趋势。
　　Wind资讯数据显示，目前最有“清盘相”的三只偏股型基金，分别为申万菱信盛利配置、宝盈中证100、天治趋势精选。截至二季度末，上述三只基金资产净值总额分别为0.4972亿元、0.5699亿元、0.5843亿元。值得关注的是，除了宝盈中证100基金额资产净值总额与一季度末相比略有增加，其它2只基金则均较一季度末出现规模缩水。
　　数据同时显示，二季度末，共有20只基金已跌破1亿元的规模。其中，金元比联旗下共有三只基金榜上有名，分别为金元比联成长动力、金元比联核心动力、金元比联价值增长。三者的资产净值总额分别为0.8146亿元、0.824亿元、0.9271亿元。受此拖累，金元比联基金今年上半年的整体规模也仅有9.32亿元，在所有的基金公司中排在倒数第二位，仅高于次新基金公司纽银梅隆西部。除了金元比联外，天治基金、宝盈基金、诺德等基金公司，也都“盛产”迷你基金。

◆ 【深证300指数成基金投资“新宠”】
　　不断完善的中国内地资本市场指数体系，令被动投资所占市场份额日益提升。作为深市第三代旗舰指数，诞生于2009年的深证300指数近期悄然成为基金公司眼中的“新宠”。
　　自诞生以来，以“成长”见长的深圳证券市场先后推出了深证成指、深100等优质指数。近年来，随着中小板和创业板的加盟，上述两指数在代表性和风格上已难以全面刻画深市特征。在这一背景下，深证300指数以新一代旗舰指数的身份亮相。 研究数据显示，2009年1月1日至2011年6月30日，深证300指数累计涨幅达到105.86%，好于同期深证100指数、深成指的94.51%、86.74%。
　　深证300指数表现出的投资价值，获得了此间机构投资者的认可。华安基金专家表示，无论是从深圳市场的整体风格、公司构成，还是市场本身的扩张速度来看，构建更大样本容量的指数，以便在保留主板市场已有高成长公司的同时纳入更多中小板和创业板优秀公司，已经成为大势所趋。海通证券最新研究策略报告也显示，从中短期来看，未来A股市场或迎来右侧机会。在这样的市场预期下，周期型且行业分布相对均匀的指数基金有望更好地从震荡攀升行情中捕捉机会。

◆ 【基金销售弱市探新路】
　　一面是短期内难以走出震荡行情的市场，一面是银行渠道日益提高的话语权，基金销售如何走出目前的困局？多位基金业人士都表示，如果短期内难以再来一次大牛市推动行业的高速发展和扩容，也难以期待资金能从银行大搬家，那么只有多做尝试，积极开拓电子商务直销，尝试未来的第三方销售等新渠道，并在客户培育上多下功夫。
　　7月28日，大成基金位于陆家嘴金融贸易区的理财中心正式开业，旗舰店作为体验式营销的载体，展示了大成基金旗下各业务产品、提供解释和服务、举办针对投资者和合作伙伴的专题活动。开设理财中心开展直销固然是大手笔，非一般公司所能企及。不过，以电子商务形式开拓直销业务，对大多数公司而言，仍是一条可以一试的路径。实际上，面对要价越来越高的银行渠道，基金公司或多或少都在电子商务直销领域有所投入。
　　显然，与银行代销相比，电子商务直销不涉及尾随佣金，对基金公司的利润率更有保障，因此无论是基金公司还是监管层，都寄希望于如果电子商务直销渠道得到快速发展，能在一定程度上改变现有的基金销售格局。

◆ 【今年是投资货币基金年】
　　随着银行理财产品收益水平下滑，部分从货币基金流出的短期资金或回流。7月份以来，部分银行设立时约定期限较长的理财产品被银行单方面提前解除，加上理财产品在认购和到期环节时间通常较长，降低了投资者的实际收益水平，而近期监管机构对融资类信托产品进行了限制，也减少原来短期理财产品的投资范围进而降低其收益水平。
　　相对银行短期理财产品，货币基金投资期限和收益的获取更为稳定，申购和赎回均无额外费用、操作也非常便利，当前收益水平也处在较高水平。数据显示，截至7月27日，所有货币基金今年以来的回报率都超过了1%，其中表现持续居前的广发货币B、南方现金增利、银河银富货币B的收益率都超过了2.2%，表现最弱的益民货币收益率也达到1.01%。
　　业内人士表示，今年将是继2008年后另一个适合重点投资货币基金的年份，近期货币市场主要投资产品的收益水平仍在进一步上升，这为货币基金获取更高的收益提供了良好的投资机会。以南方现金增利7月月均收益率为参考，与银行6月下旬推出的各类短期理财产品收益水平接近，但收益的获取更为稳定。

◆ 【基金公司看空做空渐成主流】
　　基金公司多空调查数据显示，基金公司对市场未来走势分歧明显，但看空阵营剧增；从仓位变动情况来看，近九成基金公司选择减仓避风险。数据显示，本期（2011年7月18日-2011年7月24日）基金公司看多和看空均为38%，看平为24%。与上期（2011年7月11日-2011年7月17日）相比，基金公司不再那么乐观，对市场的看法分歧明显，看多看空势力相当。
　　看多派以南方基金、汇添富基金为首，基本认为政策紧缩力度减小，结构性行情继续深化，反弹有望延续，短期调整不改市场向上趋势。看平派以银华基金、工银瑞信为首，基本认为市场仍处于反复震荡寻底中，预计下半年市场震荡平衡格局难改，上涨空间有限，投资者只能好好把握投资热点。看空派以博时基金、大成基金为首，基本认为市场上涨动力出现不足，并且当前的政策面、流动性不支持继续大幅上涨，短期风险积累加剧中，整体可能处于持续小幅下跌的状态。
　　仓位监测系统显示，本期考察的24家基金公司中，仅有12.5%的基金公司选择小幅加仓，而87.5%的基金公司选择减仓。基金公司加减仓比为1：7。其中南方基金和汇添富基金7月以来一直坚定看多，却分别小幅减仓，这表明，基金公司开始不够坚定。

◆ 【招商证券设立第一只涉足股权投资基金】
　　据悉，“招商湘江产业投资有限公司”产业基金近日完成设立。这是招商证券涉足股权投资基金的第一只大规模产品，总规模为200亿元。本期是整体产业基金的第二期，募资规模不超过20亿元，单一机构投资者最低出资额为人民币1000万元，以1000万元为单位递增，募集对象不超过50个。此次招商证券对“湘江投资”产业基金出资3亿元，几乎相当于其直投子公司招商资本去年全年的PE投资总额。
　　“湘江投资”产业基金营业期限为5年，其中投资期3年，回收期两年，可酌情延长两年。该基金将重点投资Pre-IPO项目，投资额不低于资金总额的80%；VC项目不超过资金总额的5%；同时投资于并购重组、上市公司定向增发等项目。如果有间歇资金，可投资于高流动性债券和金融机构发行的现金管理工具，并在风险可控前提下参与新股申购。

◆ 【《基金法》修订私募基金获明确法律身份】
　　《基金法》修订进程日渐明朗。不久前全国人大财经委副主任吴晓灵表示，修订后的《基金法》草案很快将提交全国人大财经委全体委员会讨论，草案通过后就会提交国务院正式征求意见。
　　此次修定最重大调整便是通过调整“证券”定义，更大范围的增加了规范范畴。尤其是私募基金也被纳入《基金法》监管范围，私募基金也将从此得到一个明确的法律身份-非公募基金，这和现在业界的通用的称呼有细微的变动。而和现有法律规定有所不同的是，公募基金与非公募基金认定的界限主要以募集对象是否超过200人为限，超过即为公募基金。
　　但在私募股权投资界，对将私募股权投资纳入《基金法》监管范围存在很大争议，一是担心长期适用于公募基金监管理念和思路难以适用于私募领域，二是认为面临和现有立法的冲突和衔接问题。此前，我国有关部委已经出台《外商投资创业投资企业管理办法》、《创业投资企业管理暂行办法》等行政法规。

◆ 【公募投资决策首度引入资金流向监测指标】
　　被投资者视为跟踪机构动向秘密工具的资金流向监测指标，将被首度应用于公募基金的投资决策。全球最大机构资金托管行纽银梅隆集团（BNY Mellon）研发的Ifiow（资金风向标）工具正式登陆国内基金业。纽银梅隆在中国的合资公司纽银梅隆西部基金公司，将推出首只应用该工具的基金纽银新动向混合型基金。
　　能否掌握到大资金在全球各大资本市场、各类资产间的流动情况，对投资决策有着毋庸置疑的重要作用。截至2011年一季度末，纽约梅隆集团托管的资产高达23万亿美元，这些资金在区域市场间和三大资本市场间（股票、债券、外汇等）的流动和流向，作为资金第三方存管的银行可以做到了如指掌，实时监测。纽银梅隆Ifiow工具，可以统计出资金流动的两个关键指标流向和流量，为分析市场趋势提供最新和最客观的数据支持。
　　纽银基金产品设计部主管表示，经济的基本面是影响市场中长期表现的最核心因素，而流动性则是市场情绪变化的风向标，在很大程度上预示着市场风格的转换。Ifiow工具可以给出更有前瞻性的参考。

◆ 【今年新发行保本基金超过去8年发行总量】
　　据悉，随着金元比联保本混合型基金的获批，今年获批和已发行的保本基金已达12只，超过了过去8年保本基金的发行总量。
　　数据显示，今年1-5月份分别有17只、16只、17只、19只和28只新基金成立，新基金的平均首募规模则依次仅为12.90亿份、21.98亿份、17.52亿份、17.92亿份和7.05亿份。相比之下，前5个月成立的10只保本基金平均首募规模超过27亿份，远远超过同期新基金的平均规模。这个差距在6月份被进一步放大，6月共成立基金27只，平均募集12.37亿，保本基金发行2只，募集规模63.90亿，平均首发规模31.95亿。

◆ 【投资策略】
◆ 【申银万国：2011下半年基金投资策略】
　　申银万国表示，2011年上半年基金整体业绩表现不佳，市场风格与基金投资风格不匹配是主要原因。
　　对2011年下半年基金配置建议是65%股票基金＋5%债券基金＋30%货币市场基金，其中股票基金中封闭式基金配置比例10%，开放式股票型和平衡型基金配置比例55%。封闭式基金中我们重点推荐基金开元、通乾，股票型和平衡型基金重点推荐博时主题、诺安成长、富国天成红利、新华优选成长、信达澳银领先增长、富国天益价值等，债券型基金重点推荐富国天丰、汇利B、同庆A，货币市场基金重点推荐嘉实货币、广发货币、华夏现金增利。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【金鹰基金：投资高铁股不能仅看跌幅大小】
　　金鹰基金表示，对高铁行业仍长期看好，但从短期看，需要高铁技术的完善和成熟，以及铁道部内部管理制度完善到相当程度才具备投资价值，并非单纯地看跌幅的大小。
　　此前，金鹰策略拟任基金经理、金鹰投资总监杨绍基就表示，动车事故诱发的股市波动，不会改变他对下半年趋势的预判。他认为，动车追尾事故属于偶发性事故，事件触发的短期震荡不会影响长期趋势。对市场趋势的判断还要看国内宏观经济的走势和上市公司的盈利情况。从目前时点看，国内宏观经济没有发生大的改变，上市公司盈利增长也没有逆转的趋势。同时，他也指出，市场在一定区间波动的状态在未来一段时间内仍将是主旋律。

◆ 【大摩华鑫：市场有望在三季度构筑底部】
　　摩根士丹利华鑫基金在日前发布的策略报告中指出，在目前的宏观经济形势和政策趋势下，市场有望在三季度构筑底部。而对于三季度的投资策略，大摩华鑫则认为消费类行业仍将是投资重点。
　　着眼于三季度，在预期震荡走高的过程中，摩根士丹利华鑫表示其相对看好的行业包括，食品饮料、商贸零售、纺织服装(品牌服装)、消费行业、保险行业、证券行业以及汽车等耐用消费品行业；相对看淡的行业则为建筑工程、建材行业、有色金属行业以及化工等中游价格敏感型行业。

◆ 【金元比联李飞：加息进入尾声保本基金迎来建仓良机】
　　近两个月来A股市场持续遭遇重挫，避险资金纷纷转战低风险理财产品。数据显示，就连一直被称为“资金避风港”的债基今年也表现不佳，155只开放式债基（A/B份额分开计算）年内平均收益为-1.44%。一时间，保本基金成为避险资金惟一的“救命稻草”。
　　金元比联保本基金拟任基金经理李飞表示，如果通胀形势在下半年有所缓解，货币政策就会有所放松。而现在随着央行不断提升基准利率，会使得债券收益率有一定的上行，而且现在收益率曲线已经反映了这方面的特征。因此，新保本基金的建仓就会有一个比较有利的环境。

◆ 【景顺长城：目前是定投的好时机】
　　景顺长城认为，目前市场正处于震荡筑底阶段，也正是定投掘金好时机。景顺长城认为，弱市恰恰是定投好时机，在市场低估的时候多投入，在市场高估的时候少投入甚至赎回，长期坚持真正平摊市场风险，才能更好地优化定投收益水平。
　　景顺长城表示，虽然长期投资获利的概率更高，但毕竟国内证券市场仍属于新兴市场，系统性风险相对较大，有时会导致市场的波动比较剧烈。因此，基金投资者应该对市场未来大趋势有一个基本了解和判断，在市场泡沫严重高估的时候少投入，在市场低迷明显低估的时候多投入。

◆ 【上投摩根杨成：债市后市收益趋好】
　　上投摩根强化回报拟任基金经理杨成日前分析指出，市场普遍预计CPI将于7月达到年内高点，此后，通胀将逐步回落，持续了一年的加息周期值此接近尾声。与此同时，经济渐入滞涨期，GDP同比一定程度的下滑亦是可以预期的。从历史经验来看，通胀往上走的时候，债券优势往往趋弱，而当经济下行的时候，则债券收益趋好。
　　杨成坦言，从目前债券市场收益率来看很具有吸引力，其中一年期央票利率已达3.7%，一年期中票5.5%，评级再上的可达5.7%，均高于银行三年期、五年期利率。

◆ 【基民学堂】
◆ 【当前市场下定投投资者断供乃不明智之举】
　　基金定投贵在长期坚持，如果不长期坚持，就不能充分发挥定投摊薄投资成本、规避市场风险的优势。但今年逊色的基金业绩却吓退了不少基金定投的投资者，他们放弃坚持，选择“断供”。
　　有专业人士表示，面对低迷的市场，“断供”实是不明智。投资者不仅不应该放弃定投，还应该加大投入，只有这样才能获取市场未来上涨的收益。投资者应该在市场高估时，理性减少投资，在市场低估时勇敢加大投入，一旦市场转暖，就会显出弱市加码的优势。

【基金动态】

◆ 黄金基金运作半年没跑赢金价
◆ 二王双双称霸三年期基金
◆ 五大航母基金跑赢股基平均水平
◆ 华安旗下首只深证300指基8月发行
◆ 博时基金总经理肖风辞职
◆ 沪基金公司总经理缺位愈演愈烈
◆ 富国基金正遭遇债基史上第一场信任危机
◆ 众基金经理观望“牛皮市”
◆ 上周ETF基金创近13周缩水之最
◆ 偏股型基金逆势加仓

【投资策略】

◆ 浙商证券：固定期限优先级基金和企债价值凸现

【基金经理视点】

◆ 泰达宏利基金王咏辉：抗通胀投资刻不容缓持续看涨黄金
◆ 招商基金张国强：保本基金迎来中长期建仓时机
◆ 南方基金韩亚庆：货币基金成赚钱先锋
◆ 国投瑞银基金韩海平：看好封闭债基和部分杠杆债基

【基民学堂】

◆ 如何利用分级基金与股指期货套利

◆ 【基金动态】
◆ 【黄金基金运作半年没跑赢金价】
　　2008年国际金融危机爆发后，黄金便进入了新一轮牛市之中，从每盎司680美元的低点到目前的1626美元，在两年半时间里，国际金价足足上涨了139%。当股市陷入持续低迷时，黄金大牛市也吸引了基金公司的目光。今年1月13日，国内首只黄金主题基金诺安全球黄金基金宣告成立，累计募集份额32亿。5月6日，易方达黄金主题基金也宣布募集成功，累计份额27亿。这两只黄金基金首募资金规模均高出同期成立的A股偏股基金一倍。紧接着，嘉实基金公司的首只黄金基金于7月4日开始发售，预计上周五完成，限额50亿元。25日，作为国内第4只黄金主题基金，汇添富黄金及贵金属基金也进入了募集期，期限一个月。
　　无奈的是，7月28日国内首只黄金主题基金诺安全球黄金基金公布最新净值，每份1.13元人民币，较今年1月13日成立时上涨了13%，虽然在目前国内所有黄金基金中居于榜首。然而，从1月13日至7月28日，国际金价经过一番涨涨跌跌，实际累计涨幅为17.64%，表现仍强过当前任何一只黄金主题基金。

◆ 【二王双双称霸三年期基金】
　　Wind数据显示，截至7月29日，自然任职年限超过3年，且在管基金也超过3年的基金经理共有139人；目前在管153只“3岁”以上基金。
　　据悉，普通股票型基金和偏股混合型基金其三年期的“霸主”地位，分别被新华基金公司的王卫东和华夏基金公司的王亚伟摘得。王卫东管理的新华优选成长，截至7月31日，最近三年的总回报率为124.37%，在45只可比的普通股票型基金中排名第一；而王亚伟管理的华夏大盘，最近三年的总回报率为138.15%，在40只同类的可比基金中排名第一。
　　从整个开放式基金看，“二王争霸”又在上演，截至7月31日，近三年的业绩中，王亚伟管理的华夏大盘领先王卫东的新华优选成长13.78%，分列所有开放式基金的第一、二位。

◆ 【五大航母基金跑赢股基平均水平】
　　刚刚公布完毕的基金二季报则显示，广发聚丰、易方达价值成长、华夏红利、华夏优势、中邮核心成长等5只规模最大的开放式超大型股票型、偏股型基金，二季度的收益率分别为：0.32%、-6.65%、-3.21%、-4.95%和-7.06%，均超越了股票、偏股型基金二季度-7.95%的平均收益率。
　　数据显示，这5只超大规模基金的资产管理规模均在200亿元左右，合计管理资产1070亿元。其中，广发聚丰的资产管理规模最大，二季度末达243.49亿元，易方达价值成长规模为222.61亿元，华夏红利规模为207.77亿元，华夏优势规模为198.98亿元，中邮核心规模为196.93亿元。
　　作为“身家”达200亿元的庞然大物，在震荡市下想要取得不错的收益实属不易。虽然在200亿元以上规模中，广发聚丰的规模最大，但其收益率表现却最为优异。数据显示，自今年上半年以来，广发聚丰不仅在净值增长率上遥遥领先于其他四只超大型基金，而且还超越上证综指涨幅近0.31个百分点。紧随其后的则是易方达价值成长、华夏红利、华夏优势、中邮核心成长。

◆ 【华安旗下首只深证300指基8月发行】
　　华安基金旗下首只布局深市的指数基金华安深证300指数基金在前期获监管部门核准后，已定于8月1日起公开募集。据了解，深证300指数是目前深市唯一全面覆盖主板、中小板和创业板三个层次市场的指数。
　　资料显示，目前深证300指数中信息技术行业的比重，相比深证100指数而言提高了2.5%，比深成指的占比翻了一番，极好地契合了“十二五”规划中关于信息技术、新材料等七大行业战略性重点发展方向，指数的持续溢价能力出色。

◆ 【博时基金总经理肖风辞职】
　　博时基金上周末发布高级管理人员变更公告，肖风将离任总经理一职。不过近期肖风将继续留任博时基金副董事长，并在新任总经理到岗前代理公司总经理职务。按照惯例，通常这一时间不超过90天。
　　关于肖风离职的消息，从去年中至今几次掀起业内波澜，肖风否认了市场上流传的各种有关他未来个人去向的说法。“我不会去创办或加入私募基金，因为我已经服务过公募了；我也不会再去任何机构担任一线经营管理者的角色。”肖风表示，退居二线后，要做“有意义的事情”，比如做些咨询、顾问工作。另外，还希望在推进环境保护等方面做些力所能及的事情。肖风同时透露，新的总经理尚未最后敲定，候选人范围不仅包括基金界，甚至也可能超出了证券界。
　　肖风离职后，基金业内在位超过10年的总经理只剩“老十家”基金公司中的华夏基金范勇宏、南方基金高良玉，以及同属行业巨头的嘉实基金赵学军和易方达基金叶俊英。

◆ 【沪基金公司总经理缺位愈演愈烈】
　　7月21日，银河基金公告宣布原总经理熊科金由于个人原因，已经于7月18日离职，总经理一职现由副总尤象都担任。
　　目前业内一致的消息是，熊科金将去长城挂帅总经理。据消息人士透露，最主要原因还是平台和待遇。长城规模远胜银河自不比说，熊科金在银河年薪仅为200万元左右，而长城基金开出了400万左右的价码，颇具诱惑力。
　　同时，申万菱信、国联安、中海基金、国海富兰克林等上海基金公司总经理仍然空缺，华泰柏瑞总经理陈国杰也频传离职，上海基金公司总经理的缺位，愈演愈烈。

◆ 【富国基金正遭遇债基史上第一场信任危机】
　　在过去的3年中，富国天丰一直是市场上最受关注的基金之一。这只成立于2008年的基金，不但是第一只封闭式债基，而且由富国固定收益部总监饶刚亲自挂帅管理。
　　多年来，饶刚一直被认为是基金界最优秀的债基经理。他领导下的富国基金固定收益部，则被认为是市场上最优秀的债基管理团队。饶刚和另一位基金经理钟智伦确实不负重望，富国天丰表现出色。数据显示，截至2010年底，富国天丰实现了16.27%的收益，夺得当年债基冠军。2010年9月1日，富国汇利一天就完成了30亿的发行上限。2011年5月，富国天盈分级再次闪电发行成功，充分显示了投资者对于富国旗下债基产品设计与业绩的认可。
　　但近期富国基金却正在遭遇中国债券基金史上第一场信任危机。7月29日，富国天丰场内交易价经过一天胶着，最终收于0.959元，下跌0.001元。在过去的两周里面，富国天丰的场内交易价格下跌了5%。对于一只封闭式基金来说，更重要的是，富国天丰已经从长期溢价变为折价状态，目前折价率在4%左右。

◆ 【众基金经理观望“牛皮市”】
　　上周一的一根长阴线击碎了市场对反弹行情延续的期待。多位在反弹中小幅减仓的基金经理表示，上周市场承受多重利空压力，上市公司中报也少有亮点，这使得A股不具备大规模反弹的基础，短期市场仍将呈现反复震荡的“牛皮市”，建议投资者控制仓位，不要盲目追逐反弹行情，规避不必要的投资风险。

◆ 【上周ETF基金创近13周缩水之最】
　　数据显示，目前在市场上运作的26只ETF基金，于上周净赎回11.03亿份，是近13个交易周中，ETF基金份额缩水最严重的一个交易周。
　　具体看来，5只ETF基金上周净申购，其中，成立于今年6月，在深交所运作的博时深证基本面200ETF基金净申购8100万份，是市场上运作的ETF基金中，上周份额膨胀最多的一只。19只ETF基金份额净赎回，其中，易方达深证100ETF基金延续前一个交易周份额缩水最严重的厄运，于上周份额再度遭遇5.96亿份净赎回，成为26只ETF基金中净赎回最多的一只基金。此外，在上交所运作的华安上证龙头和华宝兴业上证180价值两只ETF基金上周份额未发生任何变动。
　　其中，在上海证券交易运作的20只ETF基金上周份额净赎回5.488亿份。其中，4只净申购、14只净赎回、另有2只ETF基金份额未发生变动。

◆ 【偏股型基金逆势加仓】
　　数据显示，2011年7月25日-2011年7月29日样本内开放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金）平均仓位自前一期的72.95%上升3.85个百分点至76.80%。其中，股票型基金平均仓位82.27%，较前期上升4.11个百分点；混合型基金平均仓位68.76%，较前期上升3.47个百分点。412只偏股型基金中，6只仓位保持不变，277只选择加仓，129只选择减仓，选择加仓基金与选择减仓基金的比例接近7：3。
　　从具体基金来看，本期存在加仓迹象的主要有：长城双动力、长城久恒、信诚深度价值、富国通胀通缩主题、工银瑞银消费服务、银华内需精选、融通行业景气、国泰区位优势、景顺长城增长、景顺长城增长2号、景顺长城公司治理、华安行业轮动。本期存在减仓迹象的主要有：博时创业成长、金元比联宝石动力、金鹰成份股优选、国联安小盘精选、民生加银稳健成长、华夏平稳增长、光大保德信核心、中海量化策略、华夏成长、中银价值精选、华宝兴业动力组合、金鹰中小盘精选。
　　从基金公司看，存在加仓迹象的主要有国泰、景顺长城、银华、富国、华安、东吴、南方、大摩、易方达、银河、广发、华商、工银瑞信、华夏、嘉实、大成、光大保德信。存在减仓迹象的主要有新华、博时、金鹰、招商等。选择加仓的基金公司数明显多于选择减仓的基金公司数。

◆ 【投资策略】
◆ 【浙商证券：固定期限优先级基金和企债价值凸现】
　　浙商证券表示，固定期限优先级基金再度出现较强吸引力，部分基金的年化收益已超过8%，且有杠杆基金作保，“违约风险”低，可适当关注同庆A、聚利A、国泰优先。企债收益率走高，而“违约风险”未显着增加，吸引力增强，长线看好债市的投资者关注近期净值较抗跌的（城投债的仓位可能较低）、有一定安全边际的添利B以及新上市的、现券仓位较低的天盈B、聚利B。

◆ 【基金经理视点】
◆ 【泰达宏利基金王咏辉：抗通胀投资刻不容缓持续看涨黄金】
　　泰达宏利全球新格局证券投资基金拟任经理王咏辉认为，二季度GDP增速温和回落，基本符合市场预期，但环比上升还是超市场预期。在反映需求的数据中，消费环比加速，实际增速并没有下降，略超出市场预期；投资增速小幅回落符合预期；进出口数据虽然低于市场预期，但实际净出口增速稳定，外需下滑幅度不大，整体需求稳定。
　　即便如此，高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，抗通胀投资刻不容缓。王咏辉表示，年初到未来很长的时间，持续看好黄金等抵御通胀的投资工具。随着欧债危机引发的避险情绪推升国际金价走势，王咏辉认为，国际黄金已经涨至1593.1美元/盎司，突破了1980年以来的1577美元/盎司的最高点，持续看涨黄金。

◆ 【招商基金张国强：保本基金迎来中长期建仓时机】
　　7月25日受高铁板块拖累，股市一泻如注。其中上证指数暴跌82点，盘中跌幅一度超过3%，最终收于2688.75点，再次跌破2700点大关，成交量比前一日大幅放量四成，板块方面全线尽墨。
　　招商基金固定收益部总监、招商安达拟任基金经理张国强指出，投资者应从大跌中看到机会，这次股市大幅下跌，将给市场带来更多廉价筹码。对正在发行的保本基金而言，反而可能提供了一个相对较好的建仓良机。
　　张国强分析指出，保本基金主要投资于固定收益产品，以保证本金安全。当积累到满足厚度的安全垫时，再将一定比例的资产投资于权益类标的，在保证本金的基础上获得超额收益。由当下保本基金的投资领域来看，权益类投资中，股市投资机会显现，除了大跌之下拥有廉价筹码外，从中长期角度考量，目前很多股票估值比较低，下跌空间不大，投资价值已经显现。这对以中长期投资为主的保本基金来说，将会是一个比较好的建仓时段。

◆ 【南方基金韩亚庆：货币基金成赚钱先锋】
　　Wind资讯统计数据显示，受A股整体行情影响，今年二季度，355只开放式股票基金同期亏损总额超过570亿元。而货币基金却成为了二季度惟一赚钱的品种，75只货币基金（分类单独计算）同期赚钱总额超过14亿元，而在其他基金亏损的情况下，货币基金全线飘红。
　　7月以来，随着银行短期理财产品收益的回落以及其他投资渠道的受限，货币基金再度成为稳健喜好投资者的投资标的。
　　南方基金固定收益部副总监、南方现金增利基金经理韩亚庆认为，今年整体来看比较适合货币基金投资。近期货币市场主要投资产品的收益水平仍在进一步上升，这为货币基金获取更高的收益提供了良好的投资机会。

◆ 【国投瑞银基金韩海平：看好封闭债基和部分杠杆债基】
　　国投瑞银基金固定收益组副总监、稳定增利债券基金基金经理韩海平表示，在通胀高企、资金面较为紧张的不利影响下，债券收益率节节攀升，投资价值明显。该基金认为，三季度末应该是个比较好的介入时点。
　　在品种上，由于经济景气度还在下滑过程中，相对看好利率产品，信用产品收益率也非常有吸引力，但需要精挑细选。受流动性紧张的影响，现在场内交易的封闭式债基以及部分杠杆债基的折价幅度较大，折价率普遍在8%-10%之间，这部分产品存在较好的交易机会，未来随着流动性的改善这种过高的折价率有望逐渐收窄，这需要投资者密切关注流动性的变化。

◆ 【基民学堂】
◆ 【如何利用分级基金与股指期货套利】
　　被动型的分级基金既具有指数基金的特质，同时还有独特的配对转换机制，为投资者提供了灵活的套利机会。如何利用股指期货和分级基金来进行套利？下面我们做个简单的介绍。
　　期现套利。当股指期货相对于现货出现溢价时，投资者可在二级市场按照约定比例分别买入两个分级份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，用以套取期货市场溢价的无风险收益。从目前市场运行情况来看，建议投资者在存在套利较大空间时操作。
　　整体折溢价套利。目前多数分级基金采用了配对转换的机制，虽然配对转换机制有助于抑制高、低份额整体的折溢价，但分级基金也存在一定的跨市场套利机会。投资者可以利用股指期货将系统性风险对冲，获取套利收益。当分级基金整体大幅折价时，投资者可以在二级市场按约定比例分别买入低风险份额和高风险份额，同时卖空股指期货，而后将分级基金合并转换为场内母基金份额，在T+2日赎回母基金并且将股指期货平仓；当分级基金整体大幅溢价时，投资者可在场内申购母基金，并且卖空股指期货，在T+2日将母基金份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。