投资趋势
ETF
2010年第二季度通过交易所交易基金(ETFs)的新资金流入依然旺盛，因市场参与者寻求有效的成本控制，以获得黄金投资收益。根据我们的检测数据，投资者通过ETFs在第二季度购买了273.8吨黄金，创历史第二大季度资金流入纪录。这也令ETFs持有的黄金总量达到纪录新高2041.8吨，以季度末伦敦午盘定盘价计算，约合816亿美元。
在纽交所高增长版以及其他多处交易所上市交易的SPDR黄金信托(GLD)在第二季度创出历史最大资金净流入纪录，持金总量增加190.6吨，至1320.4吨。截至2010年6月25日，GLD资产管理金额已经超过500亿美元，令其成为全球第二大ETF。以ETF Securities' Physical Gold(PHAU)为首的在欧洲上市交易的黄金ETFs第二季度持金总量增加超过70吨，其中PHAU持金量增加30.8吨，至134.1吨，增幅30%。主要ETF中，仅有在澳洲证交所上市的Gold Bullion Securities(GBS)的资金呈现小幅净流出，持金量于第二季度减少0.5吨。
黄金白银学习指导
1433281510家庭理财
全部回帖
许俊杰楼422楼黄金期权
相应的，2010年第二季度黄金期权交易也呈现上升趋势，二季度期权成交量自一季度的1150万份合约上升15.3%，至1330万份合约，不过该成交量依然低于2009年第四季度的1370万份合约。5月份和6月初的期权成交量上升最为明显，主要受到金价创出新高的影响。从历史经验来看，黄金看多期权成交量和未平仓合约量常常高于看空期权。尽管很难区别多头和空头持仓，第二季度黄金期权未平仓合约总量上升。有消息称许多投资者卖出价外(out-of-the-money)黄金看多期权，以获取溢价，并在市场上维持看多金价的观点。此外，黄金期权交易量在5月达到峰值，随后开始回落，未平仓合约则始终保持较高水平。
第二季度期权实际波动率较第一季度低，3个月期看多和看空金价的平价(at-the-money)期权隐含波动率自第一季度末的17.6%升至第二季度末的23.6%，于5月20日触及26.0%的峰值水平。隐含波动率的走高和看空期权成交量的见顶相吻合。总体而言，黄金期权隐含波动率在第二季度似乎与期权交易活动更为密切，而不是金价实际隐含波动率。因此，金价波动率再次较部分市场参与者预期的低，特别是那些专注于抵押品市场投资活动的参与者。
相应的，2010年第二季度黄金期权交易也呈现上升趋势，二季度期权成交量自一季度的1150万份合约上升15.3%，至1330万份合约，不过该成交量依然低于2009年第四季度的1370万份合约。5月份和6月初的期权成交量上升最为明显，主要受到金价创出新高的影响。从历史经验来看，黄金看多期权成交量和未平仓合约量常常高于看空期权。尽管很难区别多头和空头持仓，第二季度黄金期权未平仓合约总量上升。有消息称许多投资者卖出价外(out-of-the-money)黄金看多期权，以获取溢价，并在市场上维持看多金价的观点。此外，黄金期权交易量在5月达到峰值，随后开始回落，未平仓合约则始终保持较高水平。
第二季度期权实际波动率较第一季度低，3个月期看多和看空金价的平价(at-the-money)期权隐含波动率自第一季度末的17.6%升至第二季度末的23.6%，于5月20日触及26.0%的峰值水平。隐含波动率的走高和看空期权成交量的见顶相吻合。总体而言，黄金期权隐含波动率在第二季度似乎与期权交易活动更为密切，而不是金价实际隐含波动率。因此，金价波动率再次较部分市场参与者预期的低，特别是那些专注于抵押品市场投资活动的参与者。
2010/07/30回复
许俊杰楼423楼黄金期货
2010年第二季度COMEX期金非商业和非报告净多头头寸出现增长。净多头头寸最终在季度末增加820万盎司，至2900万盎司水平，第一季度末尾2080万盎司。平均来看，第二季度期金净多头较一季度上升27.0%。净多头跟随金价上升趋势增长，在全球经济和金融不确定性的背景下创出新高。
净多头的增长是当季多头头寸增量高于空头头寸增量所致。第二季度多头头寸较第一季度平均增加820万份/天，远高于空头头寸200万份/天的增量。尽管金价在7月份自6月纪录高点回落，净多头依然维持较高水平，因许多投资者在二季度末继续看好金价上扬。
同样的，上海黄金交易所的数据显示，今年上半年交易所黄金交易量上升58.7%，至3741.5吨；同期现货黄金交易量达到834.6吨
2010年第二季度COMEX期金非商业和非报告净多头头寸出现增长。净多头头寸最终在季度末增加820万盎司，至2900万盎司水平，第一季度末尾2080万盎司。平均来看，第二季度期金净多头较一季度上升27.0%。净多头跟随金价上升趋势增长，在全球经济和金融不确定性的背景下创出新高。
净多头的增长是当季多头头寸增量高于空头头寸增量所致。第二季度多头头寸较第一季度平均增加820万份/天，远高于空头头寸200万份/天的增量。尽管金价在7月份自6月纪录高点回落，净多头依然维持较高水平，因许多投资者在二季度末继续看好金价上扬。
同样的，上海黄金交易所的数据显示，今年上半年交易所黄金交易量上升58.7%，至3741.5吨；同期现货黄金交易量达到834.6吨
2010/07/30回复
许俊杰楼424楼场外交易市场(OTC)
根据GFMS的研究数据，若把ETFs，期货交易和零售活动考虑在内，投资者在OTC市场的交易活动并不是2010年第二季度投资者需求的主要驱动力。不过OTC交易在第二季度仍然保持较高的买盘兴趣，OTC成交量在5、6月份大幅上升，原因也是投资者寻求资产保值、对抗尾部风险，投资多样化等。部分迹象显示投资者通过登记金属帐户的形式买入黄金，然而部分对冲基金或已在5月中旬和6月中旬金价创出新高后开始降低黄金未平仓头寸。
根据GFMS的研究数据，若把ETFs，期货交易和零售活动考虑在内，投资者在OTC市场的交易活动并不是2010年第二季度投资者需求的主要驱动力。不过OTC交易在第二季度仍然保持较高的买盘兴趣，OTC成交量在5、6月份大幅上升，原因也是投资者寻求资产保值、对抗尾部风险，投资多样化等。部分迹象显示投资者通过登记金属帐户的形式买入黄金，然而部分对冲基金或已在5月中旬和6月中旬金价创出新高后开始降低黄金未平仓头寸。
2010/07/30回复
许俊杰楼425楼金条金币
最新的金币和金条销售的数据与2010年第一季度基本相似(综合性的二季度数据将在8月底公布)。包括金币、下行金条、金章和仿金币在内的零售需求在第一季度保持强劲，增长23吨，至157吨，较去年第四季度的134吨有17.1%的增幅。这大部分反映了发达国家因货币疲弱而增加黄金投资需求的状况，也反映了部分新兴市场的买盘。特别的是，中国第一季度投资需求非常强劲，达到历史高位26.8吨。此外，有消息指出中国第二季度实物金条需求甚至强于第一季度，因许多投资者将部分储蓄转而投资黄金，以替代如房地产等受到政府调控影响的投资。
另一方面，欧洲2010年第一季度总体投资需求较09年回落，虽然有消息称2010年第二季度投资活动重新上升。有新闻报道称，英国黄金投资需求可能因资本利得税提升法定金币需求，因这些金币免税。欧洲大陆，欧元的负面展望令硬通货需求、特别是金条需求上升。同样的，美国铸币厂的美国鹰金币销售数据显示需求较第一季度强劲上升，接近过去几个季度金融危机时的水平。2010年第二季度1盎司金币和碎金需求达到40.2万盎司(12.5吨)，第一季度为27.1万盎司(8.4吨)。
最新的金币和金条销售的数据与2010年第一季度基本相似(综合性的二季度数据将在8月底公布)。包括金币、下行金条、金章和仿金币在内的零售需求在第一季度保持强劲，增长23吨，至157吨，较去年第四季度的134吨有17.1%的增幅。这大部分反映了发达国家因货币疲弱而增加黄金投资需求的状况，也反映了部分新兴市场的买盘。特别的是，中国第一季度投资需求非常强劲，达到历史高位26.8吨。此外，有消息指出中国第二季度实物金条需求甚至强于第一季度，因许多投资者将部分储蓄转而投资黄金，以替代如房地产等受到政府调控影响的投资。
另一方面，欧洲2010年第一季度总体投资需求较09年回落，虽然有消息称2010年第二季度投资活动重新上升。有新闻报道称，英国黄金投资需求可能因资本利得税提升法定金币需求，因这些金币免税。欧洲大陆，欧元的负面展望令硬通货需求、特别是金条需求上升。同样的，美国铸币厂的美国鹰金币销售数据显示需求较第一季度强劲上升，接近过去几个季度金融危机时的水平。2010年第二季度1盎司金币和碎金需求达到40.2万盎司(12.5吨)，第一季度为27.1万盎司(8.4吨)。
2010/07/30回复
许俊杰楼426楼租赁利率
黄金隐含租赁利率是美元利率和等时黄金远期利率的差值，该利率为黄金持有者愿意出租黄金兑换为美元的成本(也称之为掉期利率)。该租赁利率第二季度末小幅回落至-0.03%。美元利率和黄金远期利率均出现上升，但3个月黄金掉期利率升至0.70%的高位后，跟随衍生品交易量的下滑而回落至0.57%。而3个月期美元Libor也同样上升，但在季度末定盘在0.53%左右。因此，黄金隐含租赁利率在5月和6月转为负值，跌至去年下半年水平。
黄金隐含租赁利率是美元利率和等时黄金远期利率的差值，该利率为黄金持有者愿意出租黄金兑换为美元的成本(也称之为掉期利率)。该租赁利率第二季度末小幅回落至-0.03%。美元利率和黄金远期利率均出现上升，但3个月黄金掉期利率升至0.70%的高位后，跟随衍生品交易量的下滑而回落至0.57%。而3个月期美元Libor也同样上升，但在季度末定盘在0.53%左右。因此，黄金隐含租赁利率在5月和6月转为负值，跌至去年下半年水平。
2010/07/30回复
许俊杰楼427楼市场和经济影响
2010年第二季度全球经济面新闻多呈现负面，一些新闻增加了市场对经济双底衰退或在部分国家和地区出现的预期，以及全球经济复苏可能较此前预期更为放缓的预期。这些消息对股市和风险金融资产，包括哪些和经济周期联系紧密的商品价格(如原油和工业金属)造成负面影响。与此同时，对美国国债和黄金的需求上升。因此，美债和金价再次成为第二季度少数维持上涨表现的资产。
2010年第二季度全球经济面新闻多呈现负面，一些新闻增加了市场对经济双底衰退或在部分国家和地区出现的预期，以及全球经济复苏可能较此前预期更为放缓的预期。这些消息对股市和风险金融资产，包括哪些和经济周期联系紧密的商品价格(如原油和工业金属)造成负面影响。与此同时，对美国国债和黄金的需求上升。因此，美债和金价再次成为第二季度少数维持上涨表现的资产。
2010/07/30回复
许俊杰楼428楼在欧洲，特别是在欧元区，主权债务危机于去年底开始爆发，并与今年一季度末二季度初达到顶峰，令许多成员国的财政状况被置于聚光灯下。欧盟LING DAO人于5月9日宣布建立欧洲金融稳定机制(European Financial Stability Facility)以稳定严重受到影响国家和欧元，欧元/美元自2009年11月25日创出高位后累计跌幅已经超过15%。该措施并未缓和金融市场担忧情绪，许多投资者对该救助计划能否在长期解决问题提出质疑。随后在匈牙利意外宣布预算赤字远高于6月初预期值时，市场担忧情绪再起。不过，随着希腊及其他国家承诺采取财政紧缩措施后，债券持有人和其他市场参与者情绪开始改善。因此，欧元开始逆转其6月8日以来的下行趋势。相应的，英镑/美元自去年11月16日见顶后已下跌14.7%，随后自5月18日开始上涨。尽管如此，欧洲主权债务危机依然令地区风险偏于下行，在一定程度上也令全球经济承受风险。因此我们预计黄金市场投资活动将因投资者寻求资产多元化、对抗下行风险、保值增值和流动性需求而上升。
美国方面，经济基本面更为复杂。经济增长指标总体符合预期(例如2010年第一季度实际GDP初值季率增长2.7%，离市场预期的3.0%不远)，其他指标则稍显疲弱。特别是非农新增就业令人失望，因大量人口普查招聘的临时工作结束，令6月失业率维持9.5%的高位水平。
美国方面，经济基本面更为复杂。经济增长指标总体符合预期(例如2010年第一季度实际GDP初值季率增长2.7%，离市场预期的3.0%不远)，其他指标则稍显疲弱。特别是非农新增就业令人失望，因大量人口普查招聘的临时工作结束，令6月失业率维持9.5%的高位水平。
2010/07/30回复
许俊杰楼429楼另一方面，通胀依然维持低位，但如何演化将取决于利率维持在当前水平的时间长短，以及随后提升利率的速度。美联储官员已对过早收紧货币政策释放担忧情绪，暗示联邦基金利率或将在一段时间内维持低位。这样的观点被华尔街所认同，分析师们预计美联储将保持当前利率水平较长一段时间。相应的，美联储也将不得不管理维持利率低位过长时间或增加通胀在长期上升可能的风险。在世界黄金协会(WGC)于2010年2月公布的名为《全球货币供应增长与金价和未来通胀相关性》的报告中，WGC找到了全球货币供应和金价之间的联系。此外，有迹象表明金价是货币周转率上升继而引发未来通胀上扬的先行指标。由此，部分投资者的担忧的量化宽松政策导致的货币供应增长加速将最终推动通胀水平走高。
2010/07/30回复
许俊杰楼430楼2010年上半年，特别是第二季度，美元和日元受益于投资者对于欧元、英镑等高风险资产的抛售，虽然从长期来看，许多投资者同样担忧美国和日元存在的巨额赤字和债务负担。这将继续令黄金市场收益，再次被视为货币的替代品，且不仅仅作为对冲美元而是更多其他货币的选择，就如第二季度发生的那样。
新兴市场第二季度呈现更为正面的趋势。股票市场总体受到发达国家的影响，但许多发展中国家经济较西方市场更快恢复。例如，中国经济增长继续维持稳定态势(第一季度GDP年率增长11.9%，第二季度年率增长10.3%)，且有迹象表明财政刺激措施已为经济发展提供稳定支持。然而，中国也并未独善其身：通胀正在上升，欧洲经济任何潜在减速或危机向其他区域蔓延都会对中国出口产生负面影响。迄今为止，中国本地需求部分抵消了因欧元区危机造成的出口下滑。2010年6月19日，中国人民银行宣布增加人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率形成机制改革。尽管任何人民币兑美元的升值都将可能是渐进性的，WGC依然预计人民币长期走强将对黄金首饰市场产生正面影响，因中国消费者的购买力将上升。鉴于黄金在全球以美元计价交易，本币兑美元升值将令黄金对那些投资者更具有吸引力。
新兴市场第二季度呈现更为正面的趋势。股票市场总体受到发达国家的影响，但许多发展中国家经济较西方市场更快恢复。例如，中国经济增长继续维持稳定态势(第一季度GDP年率增长11.9%，第二季度年率增长10.3%)，且有迹象表明财政刺激措施已为经济发展提供稳定支持。然而，中国也并未独善其身：通胀正在上升，欧洲经济任何潜在减速或危机向其他区域蔓延都会对中国出口产生负面影响。迄今为止，中国本地需求部分抵消了因欧元区危机造成的出口下滑。2010年6月19日，中国人民银行宣布增加人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率形成机制改革。尽管任何人民币兑美元的升值都将可能是渐进性的，WGC依然预计人民币长期走强将对黄金首饰市场产生正面影响，因中国消费者的购买力将上升。鉴于黄金在全球以美元计价交易，本币兑美元升值将令黄金对那些投资者更具有吸引力。
2010/07/30回复
许俊杰楼431楼同样的，印度经济增长也保持稳定，2010年第一季度印度实际GDP年增8.6%，为近两年来最快增速，因基础设施、出口和工业产出的投资继续扩张。鉴于印度和中国都是黄金首饰市场的重要组成部分(中、印需求占09年全球金饰总需求的45%)，经济复苏将给予黄金正面展望。虽然第二季度金价的上涨伴随印度卢比下跌，令消费者购金热情受阻。无论如何，投资者对于新的投资工具，包括ETFs、储蓄计划等的活动依然强劲，印度通胀在近几个月已升至2位数，黄金仍具有重要的保值属性。
值得注意的是，当金价在2010年第二季度继续创出新高后，其对于其他资产类别的相对价值从历史标准看并未被高估。在即将发布的报告中，WGC将就此问题详细彻底分析。不过简单对比金价和MSCI美股指数就会发现，金价依然低于上世纪80年代和70年代中晚期的相对水平。同样的，金价相对于国际股市也并未被高估，与MSCI全球非美指数、标普高盛商品指数和巴克莱资本美债合计指数对比均是如此。
值得注意的是，当金价在2010年第二季度继续创出新高后，其对于其他资产类别的相对价值从历史标准看并未被高估。在即将发布的报告中，WGC将就此问题详细彻底分析。不过简单对比金价和MSCI美股指数就会发现，金价依然低于上世纪80年代和70年代中晚期的相对水平。同样的，金价相对于国际股市也并未被高估，与MSCI全球非美指数、标普高盛商品指数和巴克莱资本美债合计指数对比均是如此。
2010/07/30回复
许俊杰楼432楼黄金市场趋势
注：首饰和工业需求数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将在8月末公布。
首饰
2010年第一季度全球首饰需求较去年同期的疲弱水平有大幅增长，上升43%，至470.7吨。以金额计算，一季度首饰需求总额为168.8亿美元，较去年同期上升75%。除日本外，需求增长完全受到非西方市场驱动。随着2010年第一季度平均金价较第一季度上升22%后，消费者开始调整其对金价的预期。部分国家，如印度，同时受益于本币升值，令以本币定价的金价增速放缓。同样的，对于未来金价上涨的预期推动这些市场的消费者在第一季度金价自去年12月高位回落后，提前买入首饰。此外，经济增长愈发强劲的信号在部分新兴经济体中显现，为消费者买入首饰提供支持。
从国家层面看，印度第一季度首饰需求最为强劲，较去年同期增长291%，至147.5吨，尽管去年同期基数较低，仅有37.7吨。印度以外地区第一季度首饰需求同比温和上升11%，至323.3吨，去年同期为291.6吨。其他表现较为强劲的国家和地区有阿联酋(增长29%)，沙特阿拉伯(增长25%)，香港(增长23%)和越南(增长20%)。中国一季度首饰需求同比增长11%，突破100吨的关键水平，至105.2吨，需求主要受到中国新年假期和国内经济增长强劲的推动。土耳其一季度首饰需求同比增长12%，至18.4吨，但较去年第四季度有大幅提升。美国方面，部分零售商报道称以美元计较的销售出现增长。不过金价的上扬造成首饰需求更趋小件及金银混合等。同样的趋势也出现在欧洲。
印度第二季度的初步数据暗示，在诸多节日和宗教庆典的带动下，需求在季度初继续改善。不过，6月通常是印度市场每年脱离高位的月份，消费者情绪也因价格走高和相关波动率而陷入低谷。WGC预计印度首饰需求将在夏末重回升势，因主要的节庆将再次开始并直至11月。同样的，有迹象显示中国首饰需求由于市场波动率的上升而在2010年第二季度末自6月高位下滑。总体而言，中国今年上半年收视需求主要受益于经济健康增长。在美国和其他西方市场，零售活动依然缓慢，因经济复苏尚未加速
注：首饰和工业需求数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将在8月末公布。
首饰
2010年第一季度全球首饰需求较去年同期的疲弱水平有大幅增长，上升43%，至470.7吨。以金额计算，一季度首饰需求总额为168.8亿美元，较去年同期上升75%。除日本外，需求增长完全受到非西方市场驱动。随着2010年第一季度平均金价较第一季度上升22%后，消费者开始调整其对金价的预期。部分国家，如印度，同时受益于本币升值，令以本币定价的金价增速放缓。同样的，对于未来金价上涨的预期推动这些市场的消费者在第一季度金价自去年12月高位回落后，提前买入首饰。此外，经济增长愈发强劲的信号在部分新兴经济体中显现，为消费者买入首饰提供支持。
从国家层面看，印度第一季度首饰需求最为强劲，较去年同期增长291%，至147.5吨，尽管去年同期基数较低，仅有37.7吨。印度以外地区第一季度首饰需求同比温和上升11%，至323.3吨，去年同期为291.6吨。其他表现较为强劲的国家和地区有阿联酋(增长29%)，沙特阿拉伯(增长25%)，香港(增长23%)和越南(增长20%)。中国一季度首饰需求同比增长11%，突破100吨的关键水平，至105.2吨，需求主要受到中国新年假期和国内经济增长强劲的推动。土耳其一季度首饰需求同比增长12%，至18.4吨，但较去年第四季度有大幅提升。美国方面，部分零售商报道称以美元计较的销售出现增长。不过金价的上扬造成首饰需求更趋小件及金银混合等。同样的趋势也出现在欧洲。
印度第二季度的初步数据暗示，在诸多节日和宗教庆典的带动下，需求在季度初继续改善。不过，6月通常是印度市场每年脱离高位的月份，消费者情绪也因价格走高和相关波动率而陷入低谷。WGC预计印度首饰需求将在夏末重回升势，因主要的节庆将再次开始并直至11月。同样的，有迹象显示中国首饰需求由于市场波动率的上升而在2010年第二季度末自6月高位下滑。总体而言，中国今年上半年收视需求主要受益于经济健康增长。在美国和其他西方市场，零售活动依然缓慢，因经济复苏尚未加速
2010/07/30回复
许俊杰楼433楼工业应用
2010年第一季度工业和牙科用金需求继续较去年同期的极低水平有显著恢复，同比增长31%，至103.2吨。这接近2009年第四季度的103.3吨的水平。强劲需求大部分来自电子行业，受经济开始自衰退中复苏，消费者开始更愿意购买手提电脑和移动电话等电子产品的影响，该行业用金需求增长40%，至69.9吨。日本该行业需求复苏近60%，美国则创出50%的年率纪录增幅。此外，几乎每个市场都在更为乐观的经济增长前景中呈现两位数的需求增长。其他工业和装饰用金需求则增长27%，大部分源自经济前景改善和价格接受度上升的驱动。
2010年第一季度工业和牙科用金需求继续较去年同期的极低水平有显著恢复，同比增长31%，至103.2吨。这接近2009年第四季度的103.3吨的水平。强劲需求大部分来自电子行业，受经济开始自衰退中复苏，消费者开始更愿意购买手提电脑和移动电话等电子产品的影响，该行业用金需求增长40%，至69.9吨。日本该行业需求复苏近60%，美国则创出50%的年率纪录增幅。此外，几乎每个市场都在更为乐观的经济增长前景中呈现两位数的需求增长。其他工业和装饰用金需求则增长27%，大部分源自经济前景改善和价格接受度上升的驱动。
2010/07/30回复
许俊杰楼434楼供应
注：矿产和循环用金数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将于8月末公布。
矿产和循环用金
2010年第一季度黄金总供应量较去年同期下滑24%，至949吨，去年第一季度为1250吨。循环用金活动自年初的创纪录水平显著放缓，且官方售金受抑，令供应量下滑，进一步驱使生产商解除套保活动。金矿产量是供应部分唯一录得增长的部分，较去年第一季度微增5%，至611吨；但较去年第四季度下滑9%，受部分矿区的增产被其他地区的减产所抵消。值得注意的是，包括印尼Grasberg、美国Goldstrike和纽蒙特Nevada在内的几个大型矿区产量均出现显著下滑。
生产商第一季度解除套保活动较前一季度大幅放缓至-20吨水平，尽管依然高于2009年第一季度，当时一整个季度没有解除套保活动发生。AngloGold Ashanti继续降低其对冲帐规模，表明其或加速关闭对冲头寸。
2010年第一季度循环用金活动同比下滑43%，至343吨。首先，金价走高和几个主要市场，特别是印度经济状况转好的预期，或令消费者卖出旧黄金的意愿降低。其次，在2009年经历旧金大量抛售后，准市场旧金供应的缺乏令销售放缓。然而西方市场的状况有些许不同，循环用金活动伴随金价上涨和对旧金价值的更广泛认识而增加，尽管对于旧金供应部分西方市场通常贡献有限
注：矿产和循环用金数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将于8月末公布。
矿产和循环用金
2010年第一季度黄金总供应量较去年同期下滑24%，至949吨，去年第一季度为1250吨。循环用金活动自年初的创纪录水平显著放缓，且官方售金受抑，令供应量下滑，进一步驱使生产商解除套保活动。金矿产量是供应部分唯一录得增长的部分，较去年第一季度微增5%，至611吨；但较去年第四季度下滑9%，受部分矿区的增产被其他地区的减产所抵消。值得注意的是，包括印尼Grasberg、美国Goldstrike和纽蒙特Nevada在内的几个大型矿区产量均出现显著下滑。
生产商第一季度解除套保活动较前一季度大幅放缓至-20吨水平，尽管依然高于2009年第一季度，当时一整个季度没有解除套保活动发生。AngloGold Ashanti继续降低其对冲帐规模，表明其或加速关闭对冲头寸。
2010年第一季度循环用金活动同比下滑43%，至343吨。首先，金价走高和几个主要市场，特别是印度经济状况转好的预期，或令消费者卖出旧黄金的意愿降低。其次，在2009年经历旧金大量抛售后，准市场旧金供应的缺乏令销售放缓。然而西方市场的状况有些许不同，循环用金活动伴随金价上涨和对旧金价值的更广泛认识而增加，尽管对于旧金供应部分西方市场通常贡献有限
2010/07/30回复
许俊杰楼435楼官方售金
国际清算银行(BIS)在其2010年3月发布的年度报告中宣布，因黄金掉期操作，其09年黄金持有量增加346吨。而该行09年自有投资黄金维持120吨不变。BIS的黄金掉期操作对象为各大商业银行，BIS有义务在合约结束后将黄金返还商业银行，合约期限一般认为少于1年。
这些掉期交易是在2009年12月至2010年3月建立的，当时欧洲主权债务危机正好开始爆发。交易显示了黄金在金融危机时期提供有效流动性的实例。部分中央银行业在金融危机高峰期动用黄金储备，瑞典央行(Riksbank)即使用其黄金储备进行暂时性融资。
除了在储备管理的流动性组合上起作用外，黄金还在投资组合中起到重要作用。根据WGC最新研究报告《黄金在储备资产管理中的重要性》，我们利用组合优化模型显示出典型的发展中或新兴市场央行有效边际能通过增加黄金而得到加强。在组合中加入多少黄金则取决于央行的风险偏好：我们发现央行风险承受能力在5%的情况下，黄金占资产组合总额的2.4%-8.5%将是理想的。而若风险承受能力达到8.3%，黄金的配置可以升至29%。
不过该结果并不能作为任意央行的资产配置建议，不仅仅因为央行间实际组合存在差异，他们的风险和收益预期以及限制也不尽相同。那些已经持有黄金作为储备的新兴市场和发展中国家的配置事实上因为这样活着那样的原因，变动相当广泛。例如中国目前储备中黄金占比为1.6%，俄罗斯今年至今已迈入71吨黄金，目前黄金占储备比例为5.8%。央行黄金的最佳配置将取决于其投资策略目标和指导方针，其现有的资产配置和风险承受能力，对市场趋势的策略观点和流动性要求。
本文为世界黄金协会2010年7月份最新研究报告，由24K99编译团队翻译
国际清算银行(BIS)在其2010年3月发布的年度报告中宣布，因黄金掉期操作，其09年黄金持有量增加346吨。而该行09年自有投资黄金维持120吨不变。BIS的黄金掉期操作对象为各大商业银行，BIS有义务在合约结束后将黄金返还商业银行，合约期限一般认为少于1年。
这些掉期交易是在2009年12月至2010年3月建立的，当时欧洲主权债务危机正好开始爆发。交易显示了黄金在金融危机时期提供有效流动性的实例。部分中央银行业在金融危机高峰期动用黄金储备，瑞典央行(Riksbank)即使用其黄金储备进行暂时性融资。
除了在储备管理的流动性组合上起作用外，黄金还在投资组合中起到重要作用。根据WGC最新研究报告《黄金在储备资产管理中的重要性》，我们利用组合优化模型显示出典型的发展中或新兴市场央行有效边际能通过增加黄金而得到加强。在组合中加入多少黄金则取决于央行的风险偏好：我们发现央行风险承受能力在5%的情况下，黄金占资产组合总额的2.4%-8.5%将是理想的。而若风险承受能力达到8.3%，黄金的配置可以升至29%。
不过该结果并不能作为任意央行的资产配置建议，不仅仅因为央行间实际组合存在差异，他们的风险和收益预期以及限制也不尽相同。那些已经持有黄金作为储备的新兴市场和发展中国家的配置事实上因为这样活着那样的原因，变动相当广泛。例如中国目前储备中黄金占比为1.6%，俄罗斯今年至今已迈入71吨黄金，目前黄金占储备比例为5.8%。央行黄金的最佳配置将取决于其投资策略目标和指导方针，其现有的资产配置和风险承受能力，对市场趋势的策略观点和流动性要求。
本文为世界黄金协会2010年7月份最新研究报告，由24K99编译团队翻译
2010/07/30回复
许俊杰楼436楼上周五(7月30日)美国方面公布了备受关注的GDP数据，而本周外汇市场也将“不清闲”。本周有澳洲联储(RBA)、英国央行(BOE)、欧洲央行(ECB)三大央行利率决议公布，尽管市场普遍预期上述央行都将维持利率不变，但投资者将关注各自会后声明，以了解未来利率走势变化。此外，本周五(8月6日)还将公布举世瞩目的美国7月非农就业数据，这对于美国经济以及利率前景都至关重要，并对外汇市场走势构成重大影响。
美国商务部上周五指出，美国第二季度国内生产总值(GDP)年化季率上升2.4%，预期上升2.5%，第一季度修正后为上升3.7%，初值为上升2.7%。虽然第二季度美国商业投资和出口均有所上扬，但作为美国经济最重要引擎的消费者支出，第二季度为整体经济增长却仅作出了小幅的贡献。数据显示，第二季度美国消费者支出年化季率增长1.6%，第一季度为增长1.9%。
美国商务部上周五指出，美国第二季度国内生产总值(GDP)年化季率上升2.4%，预期上升2.5%，第一季度修正后为上升3.7%，初值为上升2.7%。虽然第二季度美国商业投资和出口均有所上扬，但作为美国经济最重要引擎的消费者支出，第二季度为整体经济增长却仅作出了小幅的贡献。数据显示，第二季度美国消费者支出年化季率增长1.6%，第一季度为增长1.9%。
2010/08/02回复
许俊杰楼437楼澳洲联储定于北京时间周二(8月3日)12:30公布利率决议。
澳洲联储已经连续**议采取观望态度，上周澳洲消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数据均不及预期，或令澳洲联储继续维持利率不变，以静观金融市场和中国经济状况的表现。尽管澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn Stevens)表示，澳洲联储制定政策不会受到澳大利亚大选的影响，但多多少少会有所顾忌。一旦本周澳洲联储宣布升息，势必推动澳元大幅上扬。
澳大利亚统计局(Australian Bureau of Statistics)上周三(7月28日)公布的数据显示，澳大利亚第二季度消费者物价指数(CPI)较此前一个季度上升0.6%，较上年同期上升3.1%。此前接受权威媒体调查的经济学家的预期中值显示，澳大利亚第二季度CPI季率料上升1.0%，年率料上升3.4%。
摩根大通(J.P. Morgan)首席外汇交易商Philip Burke近日表示，澳洲联储本周升息的可能性已经消除，该联储甚至有可能在未来三个月内暂停升息。
澳新银行(ANZ)的经济学家们近日表示，澳大利亚第二季度CPI低于预期，意味着澳洲联储在货币政策上将按兵不动。不过澳新银行预计，澳洲联储仍然有可能在第四季度升息25个基点。
该行的经济学家们声称：“从长期来看，通胀压力仍然存在，我们认为第二季度是通胀周期中的低点。我们认为，2010年底和2011年通胀压力将到达3.5%。”
澳新银行(Australia & New Zealand Banking)策略师团队指出，CPI数据结果意味着澳洲联储将按兵不动，但联储仍有可能在第四季度加息25个基点。
该行表示：“着眼更长期，通胀压力将依然会持续，我们预计第二季度将是本轮周期的低谷，我们仍相信通胀会在年底前逐步提升至3.5%的水平，第三季度CPI数据就会有明显的上浮。”
麦格理银行(Macquarie Bank)资深策略师Rory Robertson则表示，澳洲联储本周不会升息，并预计联储至少在未来3个月内会暂停加息，并有可能持续至2011年。
澳洲联储自2009年10月以来已加息六次。但今年5月以来，该联储一直维持利率不变并表示，正在等待公布通胀数据及全球市场信心好转的迹象。
澳洲联储已经连续**议采取观望态度，上周澳洲消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数据均不及预期，或令澳洲联储继续维持利率不变，以静观金融市场和中国经济状况的表现。尽管澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn Stevens)表示，澳洲联储制定政策不会受到澳大利亚大选的影响，但多多少少会有所顾忌。一旦本周澳洲联储宣布升息，势必推动澳元大幅上扬。
澳大利亚统计局(Australian Bureau of Statistics)上周三(7月28日)公布的数据显示，澳大利亚第二季度消费者物价指数(CPI)较此前一个季度上升0.6%，较上年同期上升3.1%。此前接受权威媒体调查的经济学家的预期中值显示，澳大利亚第二季度CPI季率料上升1.0%，年率料上升3.4%。
摩根大通(J.P. Morgan)首席外汇交易商Philip Burke近日表示，澳洲联储本周升息的可能性已经消除，该联储甚至有可能在未来三个月内暂停升息。
澳新银行(ANZ)的经济学家们近日表示，澳大利亚第二季度CPI低于预期，意味着澳洲联储在货币政策上将按兵不动。不过澳新银行预计，澳洲联储仍然有可能在第四季度升息25个基点。
该行的经济学家们声称：“从长期来看，通胀压力仍然存在，我们认为第二季度是通胀周期中的低点。我们认为，2010年底和2011年通胀压力将到达3.5%。”
澳新银行(Australia & New Zealand Banking)策略师团队指出，CPI数据结果意味着澳洲联储将按兵不动，但联储仍有可能在第四季度加息25个基点。
该行表示：“着眼更长期，通胀压力将依然会持续，我们预计第二季度将是本轮周期的低谷，我们仍相信通胀会在年底前逐步提升至3.5%的水平，第三季度CPI数据就会有明显的上浮。”
麦格理银行(Macquarie Bank)资深策略师Rory Robertson则表示，澳洲联储本周不会升息，并预计联储至少在未来3个月内会暂停加息，并有可能持续至2011年。
澳洲联储自2009年10月以来已加息六次。但今年5月以来，该联储一直维持利率不变并表示，正在等待公布通胀数据及全球市场信心好转的迹象。
2010/08/02回复
许俊杰楼438楼英欧央行料维持利率不变
英国央行定于北京时间周四(8月5日)19:00公布利率决议。
据近日权威媒体对61名分析师所作调查显示，所有61位受访分析师均预计英国央行将在8月会议上维持指标利率在0.5%不变，预计英国央行将在2011年第二季升息至0.75%(7月1日调查时预计指标利率将升至1.0%。
为进一步提振经济增长，英国央行可以提高量化宽松资产购买的规模，但鲜有受访者认为央行会如此。在38位受访分析师中，仅有四位预测英国央行会在某个时点扩大量化宽松资产购买的支出规模至2,500亿英镑，目前则支出2,000亿英镑。
调查还显示，英国大砍预算加上经济增长可能放缓，将迫使英国央行等到2011年第二季度才升息。
德国商业银行(Commerzbank AG)策略师Peter Dixon表示：“表面上看来，所有的迹象都指向英国央行今年比较有可能不调高利率。但我们仍然认为第二季度增长率是特殊状况，在财政紧缩的情况下，前景仍充斥不确定性，我们相信央行到2011年都不致轻举妄动。”
接受调查的经济学家的预期中值显示，英国今年底前升息的机率仅有20%，一个月前则为28%。
欧洲央行定于北京时间周四19:45公布利率决议，欧洲央行行长特里谢(Jean- Claude Trichet)将于北京时间周四20:30召开新闻发布会，投资者将关注其言论以获得经济及利率前景方面的线索。
根据近日权威媒体对逾70位分析师的调查，欧洲央行将不会在8月会议上升息，并在2011年稍晚之前可能都不会升息。尽管近期出炉的一些经济数据令人鼓舞，但受访分析师仍持谨慎态度。
预期中值显示，欧洲央行料将维持主要再融资利率于1.0%不变直至明第三季度，届时料升息至1.25%，然后年底前升息至1.50%。
施罗德投资管理公司( Schroder Investment Management)欧洲经济分析师Azad Zangana表示：“尽管经济活动增强，且银行压力测试结果出炉，信心依旧脆弱，且民间消费活动并不旺盛。这意味着指标利率可能得停滞不动一段时间。”
英国央行定于北京时间周四(8月5日)19:00公布利率决议。
据近日权威媒体对61名分析师所作调查显示，所有61位受访分析师均预计英国央行将在8月会议上维持指标利率在0.5%不变，预计英国央行将在2011年第二季升息至0.75%(7月1日调查时预计指标利率将升至1.0%。
为进一步提振经济增长，英国央行可以提高量化宽松资产购买的规模，但鲜有受访者认为央行会如此。在38位受访分析师中，仅有四位预测英国央行会在某个时点扩大量化宽松资产购买的支出规模至2,500亿英镑，目前则支出2,000亿英镑。
调查还显示，英国大砍预算加上经济增长可能放缓，将迫使英国央行等到2011年第二季度才升息。
德国商业银行(Commerzbank AG)策略师Peter Dixon表示：“表面上看来，所有的迹象都指向英国央行今年比较有可能不调高利率。但我们仍然认为第二季度增长率是特殊状况，在财政紧缩的情况下，前景仍充斥不确定性，我们相信央行到2011年都不致轻举妄动。”
接受调查的经济学家的预期中值显示，英国今年底前升息的机率仅有20%，一个月前则为28%。
欧洲央行定于北京时间周四19:45公布利率决议，欧洲央行行长特里谢(Jean- Claude Trichet)将于北京时间周四20:30召开新闻发布会，投资者将关注其言论以获得经济及利率前景方面的线索。
根据近日权威媒体对逾70位分析师的调查，欧洲央行将不会在8月会议上升息，并在2011年稍晚之前可能都不会升息。尽管近期出炉的一些经济数据令人鼓舞，但受访分析师仍持谨慎态度。
预期中值显示，欧洲央行料将维持主要再融资利率于1.0%不变直至明第三季度，届时料升息至1.25%，然后年底前升息至1.50%。
施罗德投资管理公司( Schroder Investment Management)欧洲经济分析师Azad Zangana表示：“尽管经济活动增强，且银行压力测试结果出炉，信心依旧脆弱，且民间消费活动并不旺盛。这意味着指标利率可能得停滞不动一段时间。”
2010/08/02回复
许俊杰楼439楼非农就业吸引眼球
此外，本周的焦点还在于美国7月非农就业报告和美国7月失业率数据。在近期疲弱的经济数据后，美国非农就业数据预计无法带来乐观情绪。随着人口普查所引入的临时工增加潮结束，7月非农就业继续减少，失业率维持高位盘整的趋势似乎将不可避免。目前经济学家对此的预期为7月非农就业减少9.5万人，失业率小幅上升至9.6%。
某权威媒体周日(8月1日)公布了一份调查报告显示，众多经济学家认为由于美国经济复苏的放缓，7月失业率将进一步攀升，从而提高美国家庭消费支出下滑的风险。
此份调查针对57名经济学家展开，调查的中值数据显示，预计美国7月失业率将攀升至9.6%，6月为9.5%的水平。经济学家们还预计，由于人口普查，7月非农人口也将减少。
数据显示，7月美国的制造业、服务业都有所萎缩，显现2010年下半年开始，美国的经济增长受到了阻碍。美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)表示：“失业问题是目前美国经济面临的最为严峻的问题。”
加州州立大学(California State University)经济及财政学教授Sung Won Sohn表示："就业市场的疲弱表现是美国经济的致命要害。鉴于就业市场的不景气，消费者也持有更为谨慎的态度。"
分析师指出，由于6月中旬至7月中旬美国进行10年人口普查，政府临时雇用员工，将导致几个月的非农数据失真。鉴于此，他们认为，不计政府部门的私营部门就业数量将更为准确地反映2010年大多数时间的就业状况。
瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家Jonathan Basile表示："就业数量正在增加，但是还不够。"
去年10月，美国失业率创出10.1%的26年新高。分析师称，由于先前受挫的就业者重新回到劳动力市场，他们的数量超出了现有的岗位数量，因此，改善就业情况还需要一段时间。
此外，此份调查还显示，经济学家们预计7月制造业就业人口将连续第7个月增长，医疗和教育行业也将传出积极的就业消息。
就业市场的疲软将增加居民消费支出下滑的风险。穆迪(Moody's)资深经济学家Ryan Sweet表示："消费者似乎仅仅将消费重点集中在必需品上，预计这种状况将在今年剩余的时间里持续。"
北京时间本周五20:30将公布美国7月失业率和7月季调后非农就业人口数据。
此外，本周的焦点还在于美国7月非农就业报告和美国7月失业率数据。在近期疲弱的经济数据后，美国非农就业数据预计无法带来乐观情绪。随着人口普查所引入的临时工增加潮结束，7月非农就业继续减少，失业率维持高位盘整的趋势似乎将不可避免。目前经济学家对此的预期为7月非农就业减少9.5万人，失业率小幅上升至9.6%。
某权威媒体周日(8月1日)公布了一份调查报告显示，众多经济学家认为由于美国经济复苏的放缓，7月失业率将进一步攀升，从而提高美国家庭消费支出下滑的风险。
此份调查针对57名经济学家展开，调查的中值数据显示，预计美国7月失业率将攀升至9.6%，6月为9.5%的水平。经济学家们还预计，由于人口普查，7月非农人口也将减少。
数据显示，7月美国的制造业、服务业都有所萎缩，显现2010年下半年开始，美国的经济增长受到了阻碍。美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)表示：“失业问题是目前美国经济面临的最为严峻的问题。”
加州州立大学(California State University)经济及财政学教授Sung Won Sohn表示："就业市场的疲弱表现是美国经济的致命要害。鉴于就业市场的不景气，消费者也持有更为谨慎的态度。"
分析师指出，由于6月中旬至7月中旬美国进行10年人口普查，政府临时雇用员工，将导致几个月的非农数据失真。鉴于此，他们认为，不计政府部门的私营部门就业数量将更为准确地反映2010年大多数时间的就业状况。
瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家Jonathan Basile表示："就业数量正在增加，但是还不够。"
去年10月，美国失业率创出10.1%的26年新高。分析师称，由于先前受挫的就业者重新回到劳动力市场，他们的数量超出了现有的岗位数量，因此，改善就业情况还需要一段时间。
此外，此份调查还显示，经济学家们预计7月制造业就业人口将连续第7个月增长，医疗和教育行业也将传出积极的就业消息。
就业市场的疲软将增加居民消费支出下滑的风险。穆迪(Moody's)资深经济学家Ryan Sweet表示："消费者似乎仅仅将消费重点集中在必需品上，预计这种状况将在今年剩余的时间里持续。"
北京时间本周五20:30将公布美国7月失业率和7月季调后非农就业人口数据。
2010/08/02回复
